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国内主要金融城市风险投资优惠扶持政策比较分析 ? 风险投资是一个制度敏感型行业，税负、资本管制、证券交易等制度环境对风险投资业的发展影响巨大。风险资本总是倾向于流向那些制度环境更友好、更优化的地区去。通过优化制度设计，可以促进风险资本流入，鼓励和刺激风险投资活动。 ? 以风险投资最发达的美国为例，税收制度对风险投资的影响和撬动非常明显。美国的风险投资在上世纪50年代起步后，其资本利得税率曾经在1968年从25%提高到49%，使风险投资遭受重创，风险投资额从1969年初的1.71亿美元锐减至1975年的0.01亿美元，几乎完全停滞。1978年，美国将资本利得税率降至28%，1981年又进一步降至20%，结果当年的风险投资额就比上年增长接近一倍；到1986年的时候，美国的风险投资额达241亿美元，是税率调降前一年的10倍。此后美国的资本利得税一直维持在20%的水平，为其风险投资业的发展提供了稳定、有利的制度环境，是风险投资在美国兴盛发达的重要的制度基础之一。 ? 由于资本管制和税负等原因，长期以来外资的风险投资基金均选择在国外注册，并采取“两头在外”的方式运作。随着国内创业板的推出、资本市场的日益完善和风险投资环境的日渐成熟，外资在国内募集设立人民币基金并在国内运作发展的倾向越来越明显。中国政府也越来越重视鼓励和扶持风险投资的发展，从中央到地方，已出台并正在拟定多项鼓励扶持政策。 ? 2007年2月7日由财政部和国家税务总局联合颁布了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》，对创业投资企业投资于未上市中小高新技术企业的，实施所得税抵扣政策，即投资2年以上（含2年）的，按其投资额的70％抵扣该创业投资企业的应纳税所得额，首开风险投资优惠扶持政策的先河。这一规定随后写入了2007年3月16日通过的《企业所得税法》，以税收基本法的形式确立了对风险投资的优惠，打开了鼓励扶持风险投资的制度空间。 ? 但是，上述企业所得税抵扣规定将风险投资的对象限定为具有“高新技术”属性的企业，并对所投资企业的规模等规定了一系列的条件，使得那些规模比较大的投资、在传统领域的投资及一些主打新型商业模式的风险投资行为无法享受这一优惠。另外，由于合伙企业不适用企业所得税法，以有限合伙形式设立的风险投资企业也不能享受这一优惠。根据2008年12月财政部和国家税务总局联合发布的《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》，合伙制风险投资企业应由个人合伙人和法人合伙人分别按照合伙协议约定的分配比例缴纳个人所得税和企业所得税，在这种情况下，个人合伙人的所得税率最高可达35%，远高于美国20%的资本利得税率，且企业合伙人也不能享受企业所得税法的税收抵扣优惠，使得有限合伙这一在国外最高效的风险投资经营组织形式在国内却遭遇瓶颈。 ? 为给风险投资创造更好的发展环境，吸引风险投资基金到当地落户，上海、北京、深圳等国内各主要金融城市纷纷出台以税收优惠为核心的各种优惠扶持政策。主要包括三类，一是各类税收优惠，在企业所得税法规定的税收抵扣之外，提供更多的税收减免或补贴，一些地方对合伙制企业的个人合伙人实行20%的所得税率；二是一次性的重金奖励或补助；三是提供租购房补贴，包括办公用房和高管个人住房。这些优惠或补贴主要是针对风险投资机构的，有部分是针对风险投资机构高管个人的，另有部分是专门针对特定领域的投资进行专门的补贴或奖励。充分研究各地的税收优惠和其他扶持政策，对本土基金和外资的人民币基金来说，有重要的实际意义。 ? 以下选取北京、上海、深圳、天津、重庆等国内主要金融城市或有代表性的风投落户城市，对其风投优惠扶持政策进行具体的比较分析。 ? 上海 ? 上海鼓励扶持风险投资的政策文件主要包括2008年8月11日上海市金融办、工商局、国税局、地税局等四部门发布的《关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知》，2008年12月15日浦东新区政府发布的《关于浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展的意见》，以及2009年4月7日《浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展的实施办法》。另外，杨浦区等区也发布了有关实施鼓励扶持政策的文件，因代表性不足，暂未列入研究范围。 ? 上海鼓励扶持风险投资的主要政策内容包括： 1.? 税收优惠 （1）?? 对合伙制股权投资企业中个人合伙人的税收优惠 上海对合伙制股权投资企业中执行事务的普通合伙人和不执行事务的有限合伙人做了区分。其中，自然人普通合伙人仍按个人所得税法中“个体工商户的生产经营所得”应税项目，对所得额在人民币5万元以上的征收35%的个人所得税，但不执行合伙事务的自然人有限合伙人所取得的股权投资收益，按所得税法中“利息、股息、红利所得”应税项目，缴纳20％的个人所得税。 （2）?? 对公司制股权投资企业中高管和骨干个人的税收补贴 对于