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中国涉农上市公司并购动因研究 　　[摘 要] 并购是企业扩大规模，提升竞争力的重要途径。涉农企业的并购动因主要包括实现管理协同效应、追求规模经济效益、追求市场控制能力、分散风险等方面。在并购过程中，一方面，政府应该加大扶持涉农企业的力度，如制定新的税收优惠政策，在并购过程中给予融资支持，为涉农企业提供专项补贴等。另一方面，涉农企业应选择恰当的并购方式，选择合适的并购规模，并购后要对目标企业进行迅速有效的整合。 [关键词] 涉农企业；并购动因；建议 [中图分类号] F620 [文献标识码] B 一、引言 涉农企业主要是指农业以及与农业相关的企业。截止2013年年底，中国共有303家涉农企业在深圳证券交易所和上海证券交易所挂牌上市，据初步统计，自1999年至今，每年都会发生过百起并购重组事件，从这些并购重组事件中可以看出，我国的农业正在发生变化，一个以产业整合、资源配置、加强核心竞争力为主要并购特征的并购重组时代正在形成。 Brouthers（1998）认为，并购动因主要包括经济动因、个人动机和战略动机三类。韦斯顿等将现有文献中的并购动机主要划分为战略驱动的并购、管理层无效驱动的并购、管理层利益驱动的并购以及股市无效驱动的并购四类。综合国内外学者的研究成果，并结合涉农企业的实际情况，本文将涉农企业并购动因主要归为四方面：实现管理协同效应、追求规模经济效益、追求市场控制能力，分散风险。 二、中国涉农上市公司并购动因 （一）实现管理协同效应 赛罗沃认为协同效应是合并后的企业在业绩方面应当比原来两家企业独立存在时曾经预期要求达到的水平要高。实现管理协同效应比其他方面的协同效益对企业获取持续的竞争优势更为重要，对于进入被并购行业的管理者而言，如果管理者发现新领域的问题与自己过去曾遇到的问题相似，那么他就有了对新进入领域企业进行有效强势管理的主动权。从本质上来讲，管理协同效应源于合并后管理能力在企业间的有效转移，和在此基础上新的管理资源的衍生以及企业总体管理能力的提高。管理协同效应对企业形成持续竞争力有重要作用，因此它成为并购的重要动机和并购后要实现的首要目标。对于涉农企业而言，管理协同效应的意义主要体现在以下三个方面： 第一，节省管理费用。涉农企业通过并购将许多同类型相关性企业置于同一领导之下，企业的一般管理费用将在在更多数量的产品中分摊，单位产品的管理费用可以大大减少。 第二，提高涉农企业的运营效率。根据差别效率理论，如果主并公司的管理层比目标公司更有效率，在主并公司收购了目标公司之后，目标公司的效率便被提高到主并公司的水平，效率通过并购得到了提高，以致于使整个经济的效率水平将由于此类并购活动而提高。 第三，充分利用过剩的管理资源。涉农企业的行业归属主要是农业和制造业（农产品加工、饲料、化肥、农机等）。根据比例来看，涉农企业大多属于制造行业，与一般行业不同，农业制造业的管理人员与技术人员是涉农企业的花费大量时间精力为代价形成的，他们在企业内部的价值大于他们的市场价值，人员的流动会造成由雇员体现的企业专属信息的损失，为此，并购提供了一条有效的途径，把这些过剩的管理资源转移到其他企业中而不至于使它们的总体功能受到损害。 （二）追求规模经济效益 规模经济效益是指适度的规模所产生的最佳经济效益，在微观经济学理论中它是指由于生产规模扩大而导致的长期平均成本下降的现象。 涉农企业通过并购，可以扩大企业原有的规模，随着规模的加大，生产成本和经营费用都能够形成一定程度的降低，从而能够取得一种成本优势。主要包括以下几个方面： 第一，涉农企业通过相关性并购后可以充分利用过剩的管理资源以减少单位产品的成本，从而实现规模经济。 第二，涉农企业可以利用目标企业的研究成果，以节省研究工作费用。 第三，企业之间可以互相利用彼此的营销渠道，节省广告和推销宣传费用。 第四，涉农企业并购扩大规模后，可以进行大宗采购，减少零星购置生产要素的采购成本。 第五，小规模涉农企业如果经营不善，容易面临停牌的危险，这对于农业整个行业来说是一种损失，但企业被并购，不仅扩大了原有企业的规模，增加了经济实力，还有利于提高产业的集中度。 （三）追求市场控制力 追求市场控制力并不意味着追求垄断地位。中国涉农企业的工业化水平较低，导致我国农业龙头企业估值偏低，无论与食品饮料企业相比，还是与国外发达国家涉农企业相比，我国涉农企业凸显弱质性特征。因此，将中国涉农企业并购行为与垄断联系起来是不切实际的。 企业并购的过程实际上就是资源的重组过程。从微观方面看，一方面能够促进经济资源向更高效益的领域转移，实现生产和资本的集中；另一方面能够使并购后的企业实现优势互补，增强企业的