上市公司财务状况综合评价.docVIP

上市公司财务状况综合评价 指标体系的构建 上市公司财务状况综合评价包括盈利能力评价、偿债能力评价、营运能力评价、资本结构评价、市场测试比率评价及发展态势评价六个方面，每个方面又包括若干财务指标，把所有指标统统罗列进去既不可能又无必要，应遵循指标体系构建的指导思想，依据其原则和综合评价的目的进行，于是选择几个有代表性的指标，构成了综合评价指标体系。而单独评价或分析任何一项财务指标，都难以全面反映、评价上市公司的财务状况和经营成果，故有必要将公司财务活动看作是一个大系统，对系统内的互相依存、互相作用的各种因素进行综合的分析。上市公司的某项财务指标是从某个侧面反映上市公司财务状况，部分是显示财务活动的变动，一项财务指标难以反映综合财务变动的状况。上市公司财务状况的综合评价就是要选取一系列能综合反映盈利能力、偿还能力、营运能力的指标（即财务比率）来进行综合评价。 资本保值增值率是上市公司期末股东权益除以期初股东权益。因为净利润的增长率并不能说明上市公司有多少钱用于增加积累扩大规模，而为了更全面、准确地评价公司发展态势，应选用资本保值增值率。[2] 二 运用财务指标综合评价财务状况 综合评价财务状况 　 了解前面那些具体财务指标之后，如何以这些指标的个别结论为基础来对企业财务状况做出综合评价，是投资者关心的问题。从决策有用性角度出发，财务分析的基本目的在于控制风险，让人们在决定买卖股票之前，对目标公司的财务状况及变化趋势有所掌握。这些指标和分析方法一般有助于投资者及时回避潜在的财务失败企业。 目前，利用财务指标对企业财务状况进行综合评价的方法主要有两种。其一是比率组合模型判别法，即以数种重要财务指标为基础，构建模型进行加权测试，由最终的判别计算分值来估计企业财务风险的大小。这一方法以爱德华.埃尔德曼著名的“ZETA”系列模型为典型代表。其结论较为客观，适应性较强，但一般投资者很难无偿取得相关模型的具体参数和技术细节；另一种经验分析方法则以美国会计学家威廉姆斯.比尔的单一比率模型为代表。该方法的思路是通过对个别财务指标的经验评价来预测企业的财务风险。虽然这种方法的主观成份较大，而且适用性受到一定限制，但是优点在于简单明了，综合多种指标进行合理比较分析取得很好的效果。下面就以B公司为例来说明如何运用经验分析法对特定企业财务状况进行大致的综合评价。（见附表） 表 2-1 A、B、C公司2001年财务状况综合评价 指标名称 指标值 B公司评价结论 A B C 流动比率 1.36 1.51 1.42 好 速动比率 14.06 0.79 1.20 差 现金比率 0.41 0.29 0.54 差 总资产收益率 3.1% 7.48% 4.7% 好 销售毛利率 22.36% 31.49% 22.90% 好 存货周转率 1.87 1.58 4.24 好 应收账款周转率 1.77 4.02 2.54 好 销货现金流入率 1.10 1.12 1.11 正常 营业利润/利润总额 0.50 0.87 0.98 较好 通过上述综合分析，可以得出结论：B公司2001年的财务状况有两大特点，一是盈利能力相当突出，其总资产收益率及销售毛利率水平均大幅领先于同行业的A、C公司；二 是资产流动性不足，现金短缺的迹象较为明显。由于该公司的应收账款周转效率很高，因此上述两个现象似乎是矛盾的。结合年报附注内容分析，可以发现B公司2001年“经营现金流量净额”第一次出现了负数，直接原因是当年“购买商品、劳务支付的现金”及“为职工支付的现金”分别较上年大幅增加59 ％ 和 41 ％，这很可能与该公司2001年度大举介入房地产业有关。显然，这一决策的成败与否将对B公司的未来经营前景产生重大影响。从现金流量角度来看，该举措直接导致了大量的现金消耗，从而使B公司2002年度的财务弹性显著下降。 营业利润及利润总额 从国内外证券市场历史来看，因意外事件而导致企业经营失败的案例并不多见，更多企业的亏损或破产是某些赢利要素持续弱化所造成的。这种内在消耗性的趋势,最终结果是使企业的正常营运模式遭受不可恢复的损害。对投资者来说，发现这种非短期性质的企业经营风险显然相当重要，而“营业利润/利润总额”这一指标则是有助于投资者把握企业营业状况稳定与否的有效工具。 该指标的特点在于反映企业非经常性损益（包括投资收益、补贴收入和营业外收支净额等项目）所占的当期利润总额的比重。对于非控股公司型企业来说，该指标的理想水平一般在1左右。若这一指标的数值显著小于1，则表明企业的正常经营业务可能已无法维持，未来出现亏损的概率也大大增加。现在结合两家国内知名的食品制造企业--X公司和Y公司的财务数据来说明这一指标的分析特点。 从附表数据可以看出，在1999年，X公司