PTA、PE加工利润处高位,PTA留意短空机会.doc

PTA、PE：加工利润处高位，PTA留意短空机会 摘要： PTA：成本方面，油价高位宽幅走势，成本端利好支撑有限；供需方面，PTA装置将陆续重启，其供应量趋向增加；而下游聚酯负荷率已处高位，继续上升空间有限；PTA短期供应略偏紧但后续趋向偏宽松。综上所述，PTA短期基本面略偏多，但后续供应增加后会趋向偏利空，同时油价高位徘徊存回调风险；建议多头暂止盈观望为宜，空头待5、10均线走平，逢高短线试空，回调目标价5200。 LLDPE：当前PE价格相对油价仍处偏高水平，成本端影响有限。而供需方面变化不大，11月份计划新增的装置检修较少，PE供应有所回升但供应压力不大；而下游农膜需求仍处相对旺季，需求端支撑较强；供需面略偏利好。综合来看，PE当前主力合约1801期价贴近现货价，同时基本面总体趋向中性，后续多可能延续宽幅震荡走势，震荡区间参考9300-10300。近期在区间偏弱震荡，多头待回调至9300附近短多参与，反弹至9900以上逢高减仓为主。 一、当前行情走势 图1-1：PTA主力合约日K走势图 数据来源：文华财经、神华研究院 上周PTA呈偏强走势，主力合约1801最高上冲至5660，周五收盘至5520元/吨，较前周末上涨174元/吨，周涨幅3.25%，持仓减少2.17万手至81.47万手。现货方面，上周主流PTA价格累计上涨165元至5540元/吨，当前主力合约1801期价贴近现货价。 图1-2：LLDPE主力合约日K走势图 数据来源：文华财经、神华研究院 上周LLDPE呈回落调整走势，主力合约1801最低下探至9505，周五收盘至9620，较前周末下跌190元/吨，周跌幅1.94%。现货方面，上周多数国内石化厂家出厂价小幅下调50-200元/吨，当前主力合约1801期价小幅贴水主流现货价约200元/吨。 二、油价短期宽幅震荡，留意高位回调风险 图2-1：油价走势图 数据来源：Wind资讯、神华研究院 上周美国原油期货呈高位宽幅震荡走势，周度累计跌幅0.39%，报56.68美元/桶。当前市场关注点主要集中在欧佩克和其他产油国能否达成延长减产协议；欧佩克将于11月30日召开会议，产油大国沙特希望通过延长减产协议进一步平衡油市；市场普遍预期减产协议有望延长至2018年底。不过油价上涨将刺激美国原油产量进一步上升，美国原油产量上周增加2.5万桶至创纪录的964.5万桶/天，自2016年中低位以来已经上升近15%，进一步抵消了欧佩克达成减产预期所带来的提振效果。 虽然当前市场预期偏乐观，但油价上涨反而令成员国达成限产延期的可能性降低，同时随着油价走高，美国页岩油产量逐渐上升，油价继续上涨的压力大增。近期油价在年内高点附近徘徊，留意利好兑现后回落调整风险。 三、PTA供需面解析 3.1 PTA生产利润上升，处阶段性高位 图3-1：国内PTA生产利润 数据来源：Wind资讯、神华研究院 上周PTA现货价格上涨165元至5540元/吨，而上游原料PX价格涨幅相对较小，当前PTA生产利润上升至570元/吨左右，处阶段性高位。 3.2 PTA短期供应偏紧，但后续趋向偏宽松 近期PTA装置重启预期逐渐兑现，华彬石化140万吨/年PTA装置完全正常运行，蓬威石化90万吨/年PTA装置出料，亚东石化70万吨/年PTA装置投料。桐昆石化220万吨PTA新装置计划在11月投产；翔鹭8月31日签订重组协议后也在初步落实开车计划，计划于11月10日开车，月中旬起供货。上周PTA负荷率小幅上升2%至74.6%附近，而下游聚酯负荷率暂持稳在88%相对高位；当前PTA动态供应维持偏紧状态，但随着PTA装置重启、投产，同时目前PTA生产利润处阶段性高位，厂商生产积极性较高，后续PTA供应量趋向上升，短期供应偏紧但后续趋向偏宽松。下游库存方面，涤纶长丝POY库存天数相对前周下降2天至6.5天附近、涤纶长丝DTY库存天数相对前周持平在12.5天附近、涤纶长丝FDY库存天数相对前周持平在6.5天。下游涤纶长丝库存低位小幅回落。 图3-2：PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率 数据来源：Wind资讯、神华研究院 图3-3：下游产品库存天数 数据来源：Wind资讯、神华研究院 四、PE供需面中性略偏多 图4-1：农膜产量概况 数据来源：Wind资讯、神华研究院 11月份计划新增的装置检修较少，加上检修完毕的装置将陆续开车，预计11月石化厂家开工率较10月会有所上升。从下游需求来看，11月下游农膜产量依然较高，一定程度上将对PE价格起到支撑作用。供应和需求同步上升，供需面总体中性略多。 五、后市展望及策略 图5-1：PTA主力合约周K走势图 数据来源：文华财经、神华研究院 成本方面，油价高位宽幅走势，成本端利好支撑有限；供需方面，PTA装