第三章 外汇风险管理的策略与方法.ppt

第三章 外汇风险管理的策略与方法 第一节 外汇风险管理的策略与程序 一、外汇风险管理策略 （一）保守策略 （二）冒险策略 （三）中间策略 二、外汇风险管理的程序 （一）预测外汇汇率变动情况 （二）测算外汇风险的受险额 （三）确定是否采取外汇风险管理措施 （四）选择有效的外汇风险管理方法。 （五）实施选定管理方案 第二节 交易风险管理 一、交易风险的交易管理办法 （一）利用远期外汇交易保值 1.当企业拥有外汇债权时，可通过出售远期外汇保证将来的本币流入金额。 2.当企业拥有外汇债务时，可通过购买远期外汇锁定支付的本币。 企业由此可能承担远期外汇交易本身带来的交易风险。 【例3-1】某国际企业预计3个月后有2000万美元的外汇净流入，为了固定这些美元收入的人民币价值，该国际企业与银行签订了3个月期的远期外汇合约，3个月后以1美元=8.67元人民币的汇率卖出2000万美元。这样，无论3个月后即期汇率如何变化，该企业可以肯定地收到17340万元人民币的现金（2000万美元×8.67）。但如果3个月后美元升值了，即期汇率为1美元=8.71元人民币，则该企业由于使用远期外汇交易，比不采取保值措施，直接在即期市场出售美元少收入80万元人民币〔2000万美元×（8.71-8.67）〕 若是外汇净流出，也可通过远期外汇合约的方式固定未来现金流出的人民币价值。 【例3-2】例3-1中的国际企业正在考虑是否签订远期外汇合约对2000万美元的外汇净流入进行保值。该企业对未来美元即期汇率的判断以及各种汇率状况下采取签订远期外汇合约和不进行任何保值可能收到的人民币金额进行估计比较，如表3-1所示： 表3-1 各种可能汇率下进行远期外汇交易和不进行保值的收入比较 单位：万元 （二）利用外汇期货交易保值 1.外汇期货交易与远期外汇交易的区别是： ①交易的场所 ②交易的金额 ③是否交纳保证金 ④交易的费用 ⑤结算盈亏的日期 ⑥到期日 2.利用外汇期货交易防范风险，有以下两种情况： （1）.当企业拥有外汇债权时：为避免外汇贬值造成的未来本币现金流入的减少，企业可选择出售外汇期货。 （2）.当企业拥有外汇债务时：为避免外汇升值造成未来本币现金流出的增加，企业可选择购买外汇期货。 3.利用外汇期货保值应注意的问题 （1）保值是否完全 （2）保值成本因素 由于远期外汇交易在上述两个方面更具优势，而且保值效果也并不比外汇期货交易差，因此在实际工作中人们可能更多地利用外汇远期交易进行保值。 （三）利用外汇期权保值 1.外汇期权交易的概念 外汇期权交易是在约定的期限内，以外汇为交易对象，以商定的价格和数量进行“购买权”或“出售权”买、卖交易。 2.利用外汇期权交易防范风险 （1）买入期权保值 ——当企业外汇债务货币发生升值，即期汇率高于期权的执行价格时： ——当企业外汇债务货币发生贬值，即期汇率低于期权的执行价格时： 【例3-3】某国际企业预计3个月后有2000万美元的外汇净流出，该企业购买了3个月的美元买入期权，执行价格为1美元=8.675元人民币，期权费为每1美元0.03元人民币。 3个月到期时，如果美元贬值，即期汇率为1美元=8.65元人民币，低于期权的执行价格，则该企业应放弃该期权，在即期市场上购买所需美元，支付人民币价值为17360万元（2000×8.65+2000×0.03）。 如果3个月后美元升值，即期汇率为1美元=8.71元人民币，则该企业应行使该期权，按执行价格购买美元，支付的人民币价值为17410万（2000×8.675+2000×0.03）。 （2）卖出期权保值 ——当企业外汇债权货币发生贬值，即期汇率低于期权的执行价格时： ——当企业外汇债权货币发生升值，即期汇率高于期权的执行价格时： 【例3-4】某国际企业预计3个月后有2000万美元的外汇净流入，该企业购买了3个月的美元卖出期权，执行价格为1美元=8.675元人民币，期权费为每1美元0.03元人民币。 3个月到期时，如果美元贬值，即期汇率为1美元=8.65元人民币，低于期权的执行价格，则该企业应执行该期权，出售美元得到人民币价值为17290万元（2000×8.675-2000×0.03）。 如果3个月后美元升值，即期汇率为1美元=8.71元人民币，则该企业应放弃该期权，直接在即期市场上出售美元得到人民币价值为17360万（2000×8.712000×0.03）。 （四）利用借款与投资方式保值 1.对外汇债务的保值 【例3-5】某国际企业预计3个月后有