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2009年10月23日，中国创业板正式启动！ 2、股票的内在价值 净现值： NPV = V0 - P0 （1）本期股利收益率 3、股票的收益率 （2）市盈率 =（股价×总股数）/ 税后利润 = 股价/每股税后利润 ···· = P/E = D/E ÷ D/P 估算发行价格！ 四、投资风险的定量分析 1、方差法 随机变量； 预期收益 在不确定情况下所有可能收益的加权平均数！ 例： ···· 可能收益为4000，1000，0，概率分别为50%，20%和30%，则预期收益？ 方差：可能收益与预期收益之差的平方的加权平均值 =[X1－E(X)]2P1 + [X2－E(x)]2P2 + ···· + [Xn－ E(X)]2Pn 例：甲、乙投资方案 甲 5% 10% 20% 0.3 0.4 0.3 乙 0% 10% 15% 25% 0.3 0.2 0.3 0.2 2、β系数法 协方差法！ 假如有i，m 两种证券，收益率分别为ri，rm，预期····为E(i)及E(m)，则二者协方差记作： COV(i，m) = E{[ri－E(i)][rm－E(m)]}=ρimδiδm 不同的β系数： 每种证券对市场的灵敏度不同。 可用β系数来衡量系统性风险。 五、证券组合的收益与风险 　 1、收 益 各种证券预期收益的加权平均数： 2、风 险 # 通过组合，风险分散和降低： rp = X1r1 + X2r2 δp2 = X12δ12 + X22δ22 + 2X1X2δ1δ2ρ12 δp2 = X12δ12 + X22δ22 + 2X1X2δ1δ2ρ12 当ρ12 = -1 时： 当ρ12 = 0 时： 当ρ12 = 1时：δp= X1δ1+ X2δ2 　 除非ρ12 等于 1 ， ···· 小于 单独投资这两种证券风险的加权平均！ ## 三种因素： 各种证券的风险 比例 相关系数 ### 有效组合（Efficient Set）： 有效边界（Efficient Frontier） δP E(R) B 图 最优投资组合 N O I3 I2 I1 第三节 货币市场与资本市场 一、货币市场 1、银行同业拆借市场 日拆！ 2、短期证券市场 可转让大额定期存单市场 政府短期债券市场 回购协议市场 3、贴现市场 ····未到期时把票据买进， ····扣除自贴现日起到期满日止的利息···· 例：票据面额为5000元，3个月后到期，贴现率为6%： 二、资本市场 （一）证券发行市场 1、发行的方式 直接发行 间接发行 代 销 包 销 全额包销： 余额包销： 2、发行市场组成 （1）发行人： ?? （2）投资人： （3）中介人： 证券承销人：尽职审查义务（due diligence investigation ） （二）证券流通市场 1、证券交易所 （1）组织形式：公司制 / 会员制 （2）证券上市 上市证券 （3）场内交易过程 委 托 报 单 场内经纪人报价 撮合过程 确认成交 确认成交 行情公布 清算交割 过户登记 计算中心 （4）程序 a.交易账户 b.资金账户 C.委托买卖 d.场内竞价 价格优先、时间优先！ e. 清算、交割与过户 2、场外交易市场 店头交易市场（Over—the—Counter Market, OT