VC PE 比较.pptVIP

VC 与 PE 的 现状与未来 『主业＋基金』 发展大势 VC和PE概念是不折不扣的舶来品。简言之，过去企业家是卖产品赚钱，而从事VC和PE的投资家则是靠卖企业赚钱。 “主业是养子，做好主业是为了企业的百年基业，那么多余的钱怎么花呢？过去往往是搞失败的多元化，今后将会投资基金，基金是养猪，养肥了再卖掉。” 『春天的故事』 在外资VC和PE投资中国的成功示范下，当中国的多层次资本市场日渐形成，大量富余资金寻找出口之际，本土VC开始经历有史以来最为深刻的一轮进化，政府VC的风头逐渐让位于民间VC。 孪生兄弟 提到VC，不能不谈及PE。2004年6月，中国内地发生第一起典型的PE案例，即美国新桥资本(New Bridge Capital)收购深圳发展银行控股权后，人们开始认识到VC和PE是一对孪生兄弟。 全球化下的中国仅是外资PE战场之一。有数据显示，2006年全球私人股本交易额达创纪录的7000亿美元， 资产VS资本 一般意义上，PE和VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方法，出售持股获利。区分的简单方法是，VC投资企业的前期，PE投资后期，这样使得，投资理念、规模上都不尽等同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre之IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。 金融创新 在实际业务中，PE和VC的界限越来越模糊。 著名的PE机构如凯雷(Carlyle)，以2006年收购徐工案而震动中国，但它还投资了携程网、聚众传媒，涉及VC业务。而新桥则直接收购了已上市的深发展银行。 『野蛮人』 包括VC在内的外资PE横扫中国，成了客场作战的『野蛮人』(PE因敌意收购被称为『门口的野蛮人』)。除了凯雷收购徐工外，还发生了 摩根士丹利导演国美永乐合并，高盛收购双汇，华平控股哈药、得克萨斯太平洋集团(TPG.Texas Pacific Group)和麦格理角力电盈收购战、红杉带领如家登陆纳斯达克等案例。 85年 海外归来 第一阶段 留学生建立了国内第一个VC公司中国新技术创业投资公司，这标志着本土VC起步。这个公司成立最初是配合『火炬计划』的实施，初衷是解决资金不足、科技成果转化难等问题，一开始就打上政府主导的烙印。其后的12年发展过程一直不理想，且绝大多数业务背离了设立的初衷，从事房地产和证券投资业务，最终由于严重违规，经营亏损，在1998年被央行责令关闭。这是中国VC业的一大悲剧。 第2阶段 始于1999年，国家出台《关于建立风险投资机制的若干意见》，在全国政协『一号提案』下，国内成立了一批政府主导的VC机构，其中有代表性的是中科院牵头成立的上海联创、中科招商，而以深圳创新投资集团公司最具典型性。 非市场化 发生变异 市场规律 该公司前身为1999年8月深圳当局发起设立的深圳创新科技投资公司，并聘请阚志东出任总经理。但当时的VC基金并不是海外意义上的私募，而中国的私募基金却投资于证券市场(多为二级市场)，私募从内容到形式都已发生变异。由于阚志东的证券思维，深圳创新科技投资公司专门设置了业务部门申购新股获利，加上盈利模式不清、角色定位不准、日常管理非市场化，该公司最终折戟于南方证券。 政府成立创投并不在于逐利，而是为了扶持中小企业和高科技产业，其动机本身没有问题，但在实践上违背了基本的市场规律。创投的本性是逐利的，其精髓应是『主观赚钱、客观助长』，这和市场经济『主观利己、客观利他』的精髓是一致的。从国际VC业的经验看，政府资金的投入应随着创投业的不断完善成熟而逐步减少。所以，政府而非市场主导，是中国创投体系的致使缺陷。 第3阶段 从2001年开始，本土创投暴露出行业环境，法律制定，人才储备等问题，2003年国内创投行业无论机构数量和投资总额都出现不一样程度的萎缩。而此时，大量外资创投基金却攻城略地，塑造了蒙牛、盛大、分众传媒等公司。2004年后，由于外资VC的示范效应，本土VC有复苏迹象。 民间VC骚动 本土VC含量最浓重的，或许是北京中关村上方的空气。2001年3月，联想和神州数码分拆结束。联想控股旗下的VC机构联想投资即于当年4月成立。2004年，从事PE的另一支联想奇兵弘毅投资也应运而生。 2007 年 1 月 纯粹民资的江苏投资军团悄然入驻北京北三环的中科招商办公大楼。就是远东控股为主成立的世华联合投资公司。因世华联合的基金委托中科招商进行管理，世华联合的成立正值民间VC山雨欲来之时。2006年3月，在《创业投资企业管理暂行办法》实施前，纯民营的创投公司几乎还是空白。 100亿元 目标 世华联合是由远东和雨润、江苏利安达等10多家大型民企共同投资成立，其中远东出资1亿元。世华联合是在