2009年第31周金财简讯摘要版法规政策1债项审批趋严城投债新规.docVIP

2009年第31周金财简讯摘要版 法规政策 1、债项审批趋严 城投债新规尚在酝酿——《21世纪经济报》 2、券商证券资产管理业务获准在全国银行间债市开立账户——《金融时报》 时事动态 3、东部五省市平台企业信贷“局部空转”调查——《21世纪经济报》 4、民生银行H股上市：力争最佳时间窗口——《21世纪经济报道》 5、房价上涨过快 监管部门出手管控贷款风险——《金融时报》 案例探讨 6、杭萧钢构案：迄今最成功的证券维权案例 一位券商投资银行部人士告诉本报记者，早在一两周前就已经收到相关精神，知会大家对可能面临的地方城投债发行标准提高做出准备。内容主要涉及：对不规范的地方政府还款承诺函不予认可；提高地方债发债主体的信用等级要求；不再允许发债主体间的互保行为等。 一位国有银行风险管理部人士指出，此措施意在控制地方投融资平台的高负债风险。 无独有偶，在上周五召开的银监会2009年第三次经济金融形势通报会上，银监会主席刘明康也指出，要关注贷款高速投放积聚的风险隐患，要特别防范项目资本金不实或不足风险。 而商业银行人士指出，项目资本金不足主要针对的也是地方投资项目，这部分的融资主体即是城投公司。 如此看来，在上半年来势汹涌的地方投融资平台融资盛宴背后，下半年的风险管控之网已经铺开。 着手控制节奏 近两周来，券商间口耳相传，地方城投债的“美好时光”可能有变。 有关规范举措包括三部分：一是，城投类企业发债募集资金用途涉及为政府代建、代购的项目，必须和当地政府签订应收账款协议；二是，城投类企业债评级必须达到主体评级AA-，债项评级AA+以上才可上报；三是，担保涉及互保、连环保的企业债项目现已不再受理。 针对上述内容，国家发改委相关人士透露：“确实在走程序，还没走完。不排除变动的可能。” 对于有关方面下发给各券商的提示，上述人士透露，这个是为了避免万一执行起来对现有项目的影响，所以让券商心里有数。 事实上，尽管文件尚未正式传达，操作层面已经低调执行。 一位券商投资银行部负责人告诉记者：“现在地方政府上报的城投债材料，已经报不上去了。”其所指的“报不上去”，主要指审批环节受到了约束，审批程序变得缓慢。 另一家券商人士也指出：“甚至我们有几个不错的城市的城投债项目报上去，也还没有批下来。” 在一定程度上，上半年地方城投债的疯狂，加速了监管举措的到来。据记者统计，截至7月20日，上半年共发行51只地方城投债，共计约1025亿元。 券商人士介绍，一般城投公司拿到发改委批文后5-10个工作日，就可以上市发行。以此看来，7月份债券发行数量相较于5、6月份的调整表明，监管层已经着手控制其节奏。 风险隐患 汹涌的发债狂潮下，债券融资主体信用等级不断降低，某券商人士告诉记者：“发债主体逐渐由地区级城市向县级城市、甚至城区蔓延。” 例如，1月6日发行的15亿元7年期“08长兴债”(长兴为县级城市)，发债主体评级仅为A+，债项评级为AA；1月19日发行的6亿元“临安城建债”(临安为杭州内一区)，债项评级为主体评级业为A+,债项评级为AA+ ；3月2日发行的15亿元“09六安城投债”(为安徽地级市)，发债主体评级为A+,债项评级为AA 。 多位券商人士分析，随着发债主体信用等级的不断下调，其中隐含的信用风险也不断上升。甚至一些机构开始退出对地级及其以下城市发行的城投债的购买。 偿债能力，是关注焦点。一位大型银行风险管理部人士告诉记者：“对城投公司，其实很难给出准确的内部评级，这块评级工作是今年的一个难点。”城投公司的数据不透明、非货币出资的资产评估等都成为干扰评级的难点。 目前，城投债多以地方财政补贴还款、地方财政部门的应收账款质押担保等手段，以提升其债项等级。 对于多数城投公司来说，一边发债募集项目资本金，一边启动银行杠杆二度融资，信用杠杆不断放大。对于银行贷款，城投公司多会以承诺函等予以增级保证，但其兑现更多依赖地方政府诚信，并不受法律保证。 地方政府的偿债能力到底有多大，这个成为关乎城投偿债能力的根本。但现在看来，地方政府的负债能力不容乐观。 渣打银行中国研究部主管王志浩的一份研究中指出，地方政府隐性负债的增加之势似乎难以让人乐观。 其估算，今年上半年约有2.1-2.8万亿元银行贷款投入基建类投资项目，假设今年贷款新增为10万亿元，则投入基建项目的贷款总计将达到3-4万亿元。这部分贷款大部分有地方财政部门的非正式担保，也就是说，可将其看作地方政府的隐性担保债务。据估算，地方政府的债务规模可能超过了4万亿元，占GDP的16.5%。 根据他的测算，如果2009年基建类贷款中有50%投入政府投资项目，且贷款没有收回，如果将这类担保负债计算在内，年度财政赤字将增加1.75万亿元，2009年财政赤字占GDP占比将从原先安排的4.4%上升到10%。地方政府的非正式债务规模也将