[2017行业深度分析报告]可转债专题之一：供给冲击下的转债估值矛盾与当前存量择券策略.pdfVIP

债券研究 深度报告 目录 一、当前转债市场情况 错误!未定义书签。 二、供给与估值 1 三、未来转债市场压力 5 四、个券选择 7 图例 图1：中证转债指数VS 上证综指 1 图2 ：转债价格-债底（加权平均） 1 图3 ：转债历史存续规模 2 图4 ：股市可比时段表现 4 图5：债市可比时段表现 4 图6：2013 年末上交所转债份额 4 图7 ：当前上交所转债份额 4 图8：转债市场平价及平价溢价率 4 图9 ：转债市场隐含波动率 4 图10：政府部门杠杆率 5 图11：非金融企业部门杠杆率 5 图12：居民部门杠杆率 5 图13：中小板及创业板市盈率水平 6 图14：偏股型转债（2017.10.20） 7 图15：转债平价vs 转股溢价率 7 图16：转股溢价率vs 纯债溢价率 7 图17：偏债型转债（2017.10.20） 8 图18：平衡型转债（2017.10.20） 8 图 19：转债平价vs 纯债价值 错误!未定义书签。 图20 ：转股价vs 正股价 错误!未定义书签。 图 21 ：上海电气业绩 错误!未定义书签。 图 22 ：洪涛股份业绩 8 图23 ：蓝色光标业绩表现 错误!未定义书签。 图24 ：辉丰股份业绩 5 表格 表1：截止2017 年10 月20 日未来转债供给 1 表2 ：截止2017 年10 月20 日未来转债供给（续） 1 表3 ：2013-2014 年存续大盘转债 2 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 债券研究 深度报告 一、当前转债市场情况 转债指数涨幅从9月开始走低于上证指数，转债相对于正股的投资价值开始弱化，转债估值开始调整。同时， 当前转债的债底支撑亦较历史底部有部分距离，若无正股动力，转债安全边际并不足。因此未来关键，一方面 看转债估值调整压力大小，一方面看正股市场表现支撑。 图1： 中证转债指数VS 上证综指 图2 ： 转债价格-债底（加权平均） 上证转债指数 日 上证综合指数 日