[2017行业深度分析报告]计算机行业11月研究框架：从三季报看具备长期空间的优质龙头公司.pdfVIP

行业研究〃信息服务行业 2 1. 整体观点和月度组合表现回顾： 今年以来，推荐白马龙头是我们重要策略，那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马是今年的配 臵重点，科技蓝筹也是今年全球机构投资者的重仓。我们建议重点放在明年估值已在25 倍左右PE 的优质成长，以及 Big Name 公司，其多为高景气细分行业的优质龙头，有高技术属性有核心产品有现金流，并持续投入，具备长期空间。 回顾10 月，计算机指数整体涨幅-4.5% 。然而，以海康威视、大华股份等为代表的白马龙头却逆势上涨。三季报 表现靓丽，行业处于高景气周期的同时，公司积极布局智能化时代新趋势，具备长期增长基础。我们自7 月底《计算机 行业跟踪周报第80 期：部分低估值和业绩确定性高的标的可以乐观些了》以来，连续强调板块机构配臵已处于历史低 点，有赚钱效应的个股会逐渐多起来，但需聚焦那些优质龙头公司，注意规避今明两年收购业绩对赌到期的公司。 展望 11 月，我们继续看好AI 和智能化应用。新一代科技革命与我国加快转变经济发展方式正形成历史性的交汇。 在加快建设创新型国家的指引下，从关键技术的自主创新突破到关乎国计民生的各领域，从新 IT 技术与制造业的融合 创新下不断催生的新业态新模式，再到融入人们生活的方方面面，智能化将成为我国经济转型和关键领域建设的关键。 对于人工智能，从芯片到终端到应用，基础信息架构和深度学习能力已发生深刻变革，对话式的交互、多种设备同 步、不断适应各种使用场景，真正实现人工智能+软件+硬件的完美结合。而应用端我们持续看好智能安防，中短期以 新疆为代表省份对前端产品的投入，以及雪亮工程为代表的产业政策的推进，以及长远看需求升级换代催生了基于AI 的智能安防产品，对整体解决方案能力需求的提升，都使得主要安防供应商高增长，利好龙头和技术驱动厂商。 我们在每月月度组合中精选各细分领域优质成长科技龙头，7 月、8 月、9 月和10 月组合分别跑赢计算机指数2.7%、 4.6%、5.2%和14.4%。回顾今年以来我们月度组合表现，海通计算机每月组合自今年3 月份以来，相较计算机指数已 连续8 个月不断创造正收益，截止 11 月1 日累积超额收益53.2%。 表 1 月度组合回顾 公司 7 月涨幅 公司 8 月涨幅 公司 9 月涨幅 公司 10 月涨幅 大华股份 5.6% 四维图新 33.2% 中科曙光 28.4% 海康威视 20.8% 东方国信 3.5% 美亚柏科 13.7% 东软集团 0.7% 大华股份 16.3% 航天信息 -6.9% 广联达 8.5% 四维图新 0.0% 中科曙光 15.3% 海康威视 -7.1% 海康威视 7.2% 海康威视 -0.5% 四维图新 3.8% 苏州科达 -11.4% 大华股份 2.3% 大华股份 -2.3% 东软集团 -6.6% 平均涨幅 -3.3% 平均涨幅 13.0% 平均涨幅 5.3% 组合平均 9.9% 计算机指数 -6.0% 计算机指数 8.4% 计算机指数 0.1% 计算机指数 -4.5% 资料来源：wind ，海通证券研究所 图1 2017 年海通计算机组合累积超额收益一览 60.0%