[2017行业深度分析报告]基金2017年3季报：加仓金融周期，消费分化.pdfVIP

中金公司研究部: 2017 年10 月29 日 市场概况：主动偏股型基金连续五个季度加仓 公募基金2017 年三季报已于周末全部披露结束。回顾来看： 1) 全部公募基金资产配比中股票类占比继续下降。从万得统计数据来看，截止 2017 年三季度公募基金总资产规模 11.1 万亿元，同比增长 22% ，较上半年增加了 0.74 万亿。从各类资产配比来看，增量主要来自债券类资产（从上半年的3.75 万亿增加 至4.23 万亿）和货币型资产（从上半年的3.54 万亿增加至3.96 万亿），股票类资产 占比下行趋势延续，三季度降至15.6%。 2) 但主动偏股型基金股票仓位连续五个季度上升，已至两年来新高。三季度受经济数 据好于市场预期、对金融监管及金融去杠杆担忧边际和缓、十九大临近维稳及改革 预期升温等因素影响，市场整体表现向好，上证指数三季度涨幅 4.9% ，为2016 年 以来的最好季度表现。在此背景下主动偏股型基金继续加仓，从上半年的 82.6%上 升至84.9% ，为2015 年一季度以来的最高水平。 四季度不悲观，顺势而为。稳健经济增长及整体温和通胀的环境下我们对A 股四季度表 现并不悲观，未来3-6 个月我们相对看好： 1 ）反映中国产业升级和消费升级趋势的科技硬件与部分消费板块，如医药生物、食品饮 料、家电家居、电子等； 2 ）反映复苏延续、估值相对不高部分周期性板块，如保险、券商与稳健的中型银行。 图表1: 全部公募基金中股票市值1. 74 万亿元 图表2: 全部基金资产中股票占比降至 15.6% 12,000 200% 100% 6,000 Rmb bn 90% 10,000 150% 5,000 80% 70% 8,000