中国未来的汇率体制会如何演变(公演版).pptVIP

第六学习小组 To Float Or Not To Float * Page* 中国未来的汇率体制会如何演变 To Float Or Not To Float 问题：1 定 义： 是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。（规则，政策) 重要性： 由于汇率的特定水平及其调整对经济有着重大影响，并且不同的汇率制度本身也意味着政府在实现内外均衡目标的过程中需要遵循不同的规则，所以，选择合理的汇率制度是一国乃至于国际货币制度面临的非常重要的问题。 何为一个国家的汇率制度（exchange rate regime） 问题：2 标准：传统上按照汇率变动的幅度 1、固定汇率制（fixed exchange rate system） 2、浮动汇率制（floating exchange rate system） 附注：前者围绕中心汇率，在限定小波幅内内波动，政府有有义务维持限度；后者汇率决定于外汇市场的供求，不再规定市场汇率的波动幅度，没有政府维持汇率波 幅的义务 。在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制 汇率制度分类（exchange rate regime） To Float Or Not To Float 问题：3 1、1880-1914年的35年间，主要西方国家通行金本位制 ，一直到1914年第一次世界大战爆发，各国停止黄金输出入，金本位体系即告解体 。金本位体系的35年是自由资本主义繁荣昌盛的“黄金时代” 。 2、布雷顿森林体系下的固定汇率制，规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了以美元为中心的国际货币体系 。 3、1973年2月，美元第二次贬值，欧洲国家及其他主要资本主义国家纷纷退出固定汇率制，固定汇率制彻底瓦解。自20世纪80年代以来，选择具有更加灵活性的汇率制度的国家（地区）不断增加，国际汇率制度呈现弹性化趋势，国际汇率制度打破了以往固定、浮动汇率制的两分法，出 现了多样化的国际汇率制度的局面。 国际汇率制度的演变史 To Float Or Not To Float To Float Or Not To Float 国际货币基金组织新的汇率制度分类（2004年底情况） 46 8．单独浮动（自由浮动） 32 7．不事先公布干预方式的管理浮动（无区间的有管理浮动） 6 6．爬行带内浮动（爬行区间浮动） 5 5．爬行钉住 7 4．水平（上下1%）调整的钉住（平行钉住） 44 3．其他传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制） 8 2．货币局制度 38 1．无独立法定货币的汇率安排 国家数 汇率制度 问题：4 问题：5 1、管理浮动（managed floating） 与固定汇率制相比，在管理浮动下允许汇率具有一定程度的调节对外部门的功能，而且国内经济政策也不会受到固定汇率制下的那种程度的约束。 不同国家的经济行为就可能相互矛盾，相互冲突。而且在管理浮动制下汇率可以大幅度波动 ，削弱金融领域的国际合作，加剧国际货币体系的矛盾 。 各种汇率体制的评价 To Float Or Not To Float 问题：5 2、爬行钉住制（crawling peg） 一，该国负有维持某种平价的义务；二，这一平价可以经常地、小幅度地调整（例如调整2%~3%）。有了上限值和下限值的存在，至少在理论上可以给货币当局提供某些纪律性要求。汇率定期地调整这一事实也意味着汇率还是具有调整国际收支作用 。 由于内部或外部的经济冲击所引起的一国国际收支状况的严重变化可能需要汇率有较大幅度的改变才能恢复国际收支的平衡 。 To Float Or Not To Float 各种汇率体制的评价 问题：5 3、货币局制度（currency board arrangements） 货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度 。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。 目前，实行货币局制的有中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提等八个国家和地区。 To Float Or Not To Float 各种汇率体制的评价 问题：5 4、货币联盟（monetary union） 一这种制度的优点在于减少了交易成本，促进了联盟内的资本流动。 缺点是在有冲击或周期变化时，限制了国家采取有益的利率和汇率调整政策