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财贸研究 2007 . 2 内部控制与企业价值的相关性：实证分析 林钟高 王书珍 （安徽工业大学 会计系，安徽 马鞍山243002 ） 摘 要：为了研究内部控制与企业价值的关系，本文构建了中国上市公司内部控制综合评价指 数（ICI ），包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督评价五个方面。通过实证数据检 验，发现我国上市公司内部控制的建立和完善确实对企业价值有显著的正向促进作用。 关键词：内部控制；企业价值；内部控制指数 当前关于内部控制与企业价值关系的规范研究文献很少，相关的研究在笔者发表的另外一篇文章 2006 ），而目前还没有内部控制与企业价 《论内部控制与企业价值》中，已经有过综述（林钟高、王书珍， 值关系的实证研究文献。因此，为了探讨内部控制与企业价值的关系以及内部控制给企业价值带来的 影响，本文构建了中国上市公司内部控制指数（ICI ），包括COSO 报告规定的内部控制的五大要素：控制 环境，风险评估，控制活动，信息与沟通，监督。 一、研究设计 l. 内部控制综合评价指数设计原则 （l ）理论与现实相结合原则。综合评价指数必须切实反映中国上市公司内部控制大体现状。中国 上市公司的发展历程有历史因素的影响，也受到一系列外来因素的推动，在发展过程中所出现的问题也 带有中国特色的鲜明印记。因此，我们不能简单地把西方国家的比较成熟的内部控制模式（如COSO ） 作为参照物，盲目地认为符合COSO 的机制就是良的，反之则是劣的。 （2 ）成本效益与重要性原则。综合评价指数应当对当前企业内部控制最突出的问题给予关注。中 国上市公司内部控制最突出的问题是控制环境紊乱，表现为很多上市公司不关注内部控制，公司治理结 构不健全，国有股一股独大，同时国有股大股东的代表者不能有效约束代理人的违规行为，因此，造成对 公司高管人员监管失效，甚至与大股东联合侵害中小股东的利益。因此，在我们的内部控制综合评价体 系的各项分指标里面，反映这些问题的指标所给予的权重应该是最大。 3 ）可操作性原则。综合评价体系应当以内部控制整体机制为基础，以内部治理指标为主，同时以 （ 外部治理指标为辅。因为外部治理机制更多地表现为整个国家的法律、政治以及金融生态制度等环境， 其作用效果是针对整个资本市场中的上市公司，相对而言，我们研究中国特定转轨时期的市场环境下的 内部治理机制时，应当以真实反映内部治理机制情况的指标作为我们分析的重点。 2 . 内部控制综合评价指数的指标设置 在选择评价指标时，既要选择反映企业内部控制的主要定量指标，也应将定性分析的标准定量化。 我们在借鉴了COSO 报告规定的内部控制五大要素的基础上，结合潘福祥（2004 ）关于公司治理指标设 收稿日期：2006 0 l 29 作者简介：林钟高（l960 ），男，福建泉州人，安徽工业大学副校长，会计学教授，博士生导师，主要研究方向为财务会计、审计。 王书珍（l982 ），女，安徽宿州人，安徽工业大学教师，硕士，主要研究方向为财务会计。 — l29 — 计的部分内容，经过整理，形成表l 的指标体系： 表l 企业内部控制评价指标 A ） 独立董事比例（l 独立董事人数占董事会人数比例 公 第一大股东持股比例（A2 ） 董事会中第一大股东持股比例 司 A ） 治 第一大股东是国有股还是非国有股（3 如果是国有股取0 ，否则取l 理 第二到第十大股东持股比例之和（A4 ） 第二大到第十大股东持股比例之和