第一章固定收益证 券与固定收益证 券市场201602.pptVIP

第一章 固定收益证券与固定收益证券市场 知识点 什么是固定收益证券及其市场 固定收益证券及其市场的重要性 固定收益证券特性和基础类别 中国和美国的固定收益证券市场对比 固定收益证券市场的创新及其风险 作业 固定收益证券 债类证券 发行人依法发行证券获得资金，并承诺按照约定的时间向证券持有人偿还本金和利息的金融工具 用于证明借款人/发行人对贷款人/投资人所欠债务的一种金融工具 由各类主体发行的金融请求权 公司在发债还是权益发行等方式之间进行选择 各类政府机构发行各种债券 国际组织 固定收益证券的债类特征和属性 债类工具 debt instrument 按照契约规定的时间发行人/债务人/借款人对债权人/投资人还本付息 属性由合同条款（bond indenture)约定 约定发行人和投资人之间权利义务的法律文书 通常要求借款人债务/资产比例、营运资本等维持一定水平 明确贷款人是否对发行人相关资产拥有优先受偿权 已知现金流形态/现金流相对比较稳定 假设债券不发生借款人违约，并且没有提前赎回权利 投资人持有到期 债类证券的基本要素构成 – 债券市场发展的深度与广度 发行人 发行人构成、数量与债券供给数量和结构 期限/到期期限 到期期限构成与债券的供给数量与结构 本金 票面利率 票面利率构成与债券的供给数量与结构 其它衍生要素 固定收益证券种类 – 发行人- 发行人构成、数量与债券供给数量和结构 发行人类型 政府 中央政府 国库券 中期国债 长期国债 地方：市政债券 金融机构 金融债券 公司企业 国内 国际：外国债券、欧洲/离岸债券、全球债券（两国以上市场同时发行） 我国债券市场发行主体和品种创新 – 市政债券 2014年5月，财政部公布了《2014年地方政府债券自发自还试点办法》 十省市地方政府债券自发自还，实行年度发行额管理 剥离融资平台公司的政府融资职能 2014 年十个试点省市共发行地方政府债券 1066.8 亿元 我国债券市场发行主体和品种创新 – 垃圾债券 2012年5月，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布实施《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》和《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》 指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券 私募债券应由证券公司承销 每期私募债券的投资者合计不得超过200人。发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在一年（含）以上 通过交易所备案注册方式发行 我国债券市场交易主体创新 2014年11月，央行发布《中国人民银行金融市场司关于部分合格机构投资者进入银行间债券市场有关工作的通知》 ……信托产品、证券公司资产管理计划、基金管理公司及其子公司特定客户资产管理计划、保险资产管理公司资产管理产品等四类非法人投资者可……进入银行间债券市场开立账户，在银行间市场进行投资交易 固定收益证券特征 – 期限/到期期限 – 到期期限构成与债券的供给数量与结构 期限/到期期限 Term to maturity 短期 – 1 年 中期 – 1-10年 长期 – 10 年以上 可展期证券 债券合同条款中可以允许发行人或投资人改变债券的到期期限 永久性债券 consol, 英国 2013年10月，中国版”永续债 - “13 武汉地铁可续期债”发行 到期日Maturity date 固定收益证券归还本金的日期 期限/到期期限 Term to maturity 债券本息偿付完毕的年限 代表了债券持有人预期收到息票支付的时间段 决定债券收益率的重要因素之一 ( 债券收益率曲线形状) 影响债券价格波动的因素之一 在其它因素不变情况下，债券期限越长，市场利率某一变化引起的价格波动越大 固定收益证券特征- 本金 Principal 也称为债券票面金额/面值/到期值/平价值/赎回值/ face value，maturity value, par value or redemption value 期间利息支付以面值为基础计算 发行人承诺在到期日偿付债券持有人的金额 固定收益证券特征 - 票面利率 coupon rate 债券发行者承诺的向投资人支付的利息占票面金额/本金的比率 名义年利率nominal annual rate 利息/息票Coupon – 债券所有人在债券期间每年获得的利息支付 息票的货币数量 = 本金/票面金额X票面利率 半年付息债券：利息=本金X票面利率/2 季度付息债券？ 影响债券价格波动的因素之一 债券基本种类 – 债券市场发展的深度与广度 附息债券 零息债券 浮动利率债券 可赎回债券 可反售债券 可转换债券 …… 附息债券-债券的最普通类型（Coupon bond/straight bond/plain vanilla)