北大投资学课程讲义第三章(1).pdfVIP

股票发行市场的运作(一） 证券投资学之第三章 主要内容： • 股票的发行市场 • 投资银行的功能与信息披露 第一节、股票的发行市场 一、发行价格的制定 1、 市价发行（溢价发行） 2、 面值发行 3、 中间价格发行 4、 折价发行 二、新老股份公司的股票发行 1、老股份公司的股票发行 方式：有偿增资、无偿增资、有偿增资与 无偿增资结合。 有偿增资分为：股东优先认股、关系人定 向发行和公开发行。 无偿增资：以股代息。 2、新股份公司的股票发行 设立方式：发起设立和招股设立。 公开招股。 优点：股东阶层广泛；可以提高公司的知名 度；在公开招股期间，获得的资金可以冻结。 缺点：申请的时间比较长；要与投资市场的 气氛紧密配合才能成功。 介绍配售。通过几个大的券商或者证券交易所 的会员来定向出售给几个大的投资人。 优点：手续简化，股票的完全售出有保障，节 约时间，节约费用。 缺点：控制权容易集中在几个大的机构投资者 手中。 招标竟投。(tender by offer) 以债券发行为例： 假设发行人发行5亿美元的债券，9个投标人报出 如下收益率： 投标人 数额（百万美元） 出价(%) A 150 5.1 B 110 5.2 C 90 5.2 D 100 5.3 E 75 5.4 F 25 5.4 G 80 5.5 H 70 5.6 I 85 5.7 A,B,C,D将被分配到他们投标的发行数额。他 们将得到总共5亿发行数额中的4.5亿美元。 E将得到0.5亿美元中的3/4 （0.75/1美元）， 即3750万美元；F将得到0.5亿美元的1/4 （2500万 美元/1亿美元），即1250万美元。 如果所有投标人都按5.4％的收益率购买分配给 他们的数额，这种形式的拍卖被称为单一价格拍卖 (single-price auction)或者荷兰式拍卖(Dutch auction);如果每个投标人按其出价支付，这种形 式的拍卖叫多重价格拍卖（multiple-price auction）。 优点：公司可以较高的价格出售股票。 缺点：对大投资者比较有利，对小投资者缺乏 吸引力。 三、公开发行的多种方式 1、不需要中介，由发行公司直接向投资者发 行（直销）。 2、委托发行（代销）。 3、承包发行（包销）。 4、收买承包（全额包销）。需要成立承销集 团 小规模的是银团组合 大规模的是承销组合。 责任： 第一，策划发行过程 第二，协助完成 手续申报过程 第三，分销股票。 四、发行公司财务经理所面临的几个层次的选择 1、内部筹资还是外部筹资 内部筹资是利润留 成和利润再投资。 外部筹资的来源是银行贷款 和证券市场的直接筹资。 内部