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影响铜价格的因素 （一） 供求关系供求关系是影响价格波动的根本因素。 根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。 就铜而言，供求对价格的影响也是非常明显的。从近10年的市场走势来看，每当市场开始从过剩转向短缺，价格就会上涨，而一旦市场从短缺过渡到过剩，则价格就会下滑。另一方面，价格也会影响到供求。1994--1995年铜价飞涨，使得铜生产的利润非常之高，这就吸引了大量投资进入铜矿开采行业，其结果是1998—1999年铜产量的大幅增加。而1997—1998年的亚洲金融危机导致了需求的急剧下降，铜价也节节下滑。铜价的低迷迫使许多高成本的生产企业在1999年年中停产或减产。 ?1．供应 精铜按生产原料可以分为原生精铜和再生精铜。原生精铜是由铜精矿冶炼而得的精铜，而再生精铜则是由废杂铜冶炼而成。从全球范围内看，目前再生精铜占精铜总量的13％左右，而且由于废杂铜的供应增长有限，所以这一比例很难提高。因此，在分析和预测精铜的产量时，最为关键的是铜精矿的生产情况。 按ICSG（国际铜研究小组）统计，从2000年以来，全球每年的铜精矿产量大致1350万吨左右(2003年全球铜精矿产量为1363.5万吨),其中南美的产量为550万吨左右，几乎占全球产量的一半，这主要是智利的产量巨大。此外，北美的加拿大和美国、独联体国家、澳大利亚、亚洲的印尼和中国都是生产铜精矿的主要国家。从今后的发展趋势看，南美依然是未来铜矿增长的主要地区。 影响生产的主要因素有：铜矿产能、铜矿开工率、冶炼能力、冶炼厂开工率、冶炼产量、精炼产量、废铜回收量、湿法冶炼产量、精铜总产量等。 2．需求 以消费地区来分，按CRU统计2003年美国的消费量占全球精铜产量的15％，西欧为23％，而亚洲为46％，这其中包括日本的7％和中国的19％。20世纪80年代亚洲四小龙和90年代中国的崛起是亚洲铜消费快速增长的原动力。从2002年始，中国总消费量超过美国位居全球第一位。 以消费领域来分，大约52％的精铜被用于制造各种电线电缆，20％用于制造铜合金，13％用于铜管的制造，8％用于制造各种铜板和铜条，2％用于制造铜棒和铜杆，余下的5％为其他用途。从消费趋势来看，家庭和汽车行业的用铜量一直处于上升阶段；自1980年以来，这两个领域的铜使用量翻了一番，而且继续呈增长势头。90年代计算机网络的普及和无线通讯的推广也大大提高了电子行业对铜的需求量。影响消费的主要因素有：GDP增长率，工业生产（IP），行业发展趋势等。3．库存 体现供求关系的一个重要指标就是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存是指交易所库存，伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）这三家目前世界上较有影响的进行铜期货买卖的交易所均定期公布它们指定仓库的库存。正是因为定期公布库存信息，所以这三个交易所的铜库存是非常透明的，也十分容易把握，因此通常被称为“显形库存”。另外，全球范围内的生产商，贸易商和消费商手中可能也持有一些库存，由于这些库存往往没有注册成上述交易所的仓单，更不会定期对外公布，所以这些库存被称为非报告库存，又可称为“隐性库存”。 正是由于非报告库存难以统计，所以一般都用交易所库存来衡量。但由于信息科技的应用，库存管理越来越科学和精确，加之运输业的发展，消费商为了降低成本，往往采用“即用即买”（hand-to-mouth）的库存管理方法。因此，近年来，在社会总库存中，消费商的库存比例下降，而交易所的库存比例上升。所以在分析库存水平时，一定要考虑到这种趋势。 对于隐性库存，目前一些研究机构和国际组织会在它们的报告中公布，但要说明的是这些数据也是估算出来的，所以机构不同，估算出的数据相差很大，不可能是非常精确的，但可以判断一种趋势。英国的行业分析和咨询机构，如Brook Hunt公司、CRU国际公司和BME以及国际性的组织，如国际铜研究集团(ICSG)和国际金属统计局(WBMS)都定期地公布社会总库存。 在衡量库存水平时，我们一般用全球库存与全球一周的消费量之比来计算，这样得出的是周数，也就是说目前的库存还够全球多少周的消费。当库存低于某一水平(周数)时，市场就会出现供应紧张，这时我们称之为到了临界水平。但由于各研究机构对全球精铜市场的统计数据不一样，所以对于多少周为临界水平的标准也不一样，有的机构认为是4周，有的则是3.5周。但库存变化不是预测价格的良好指标，仅是作为价格预测的一个因素，从经验来看，库存的变化趋势比库存绝对数量更加具有现实意义。（二） 经济形势期货价格不仅反映当前的供求状况，