01财务报表分析的理论基础.pptVIP

信息不对称理论 一、主要观点 信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。 信息中介的生产要素是财务信息和其他类型信息，其产品是分析和解释。信息中介的产出也是一种形式的信息，其中反映了他们的理解、综合和解释原数据的能力。 财务报表分析者在信息源扩展和信息解释方面的充分竞争对于减弱市场上的信息不对称有积极意义。 1、粉饰报表的动机分析 公司管理层虽然有进行信息披露的动机，但出于下列考虑，他们往往进行选择性披露，在信息披露的过程中掺杂着个人动机，进行盈余管理，甚至进行粉饰报表或财务造假。 管理层报酬 债务契约考虑 税收考虑 监管考虑 资本市场考虑 公司控制权市场考虑 相关利益集团考虑 竞争考虑 任何一张财务报表背后都有着极为丰富的“故事”，是各种因素相互作用所产生的综合结果。恰当的财务报表分析不能只将目光局限于三张主要财务报表，只有深入了解财务报表背后的故事，才能对财务报表数据有更为深入的了解。 由此可见，信息的收集是财务报表分析的基础和不可分割的组成部分，他对于保证财务报表分析工作的顺利进行，提高分析质量与效果都有着重要作用。 案例：众兴菌业毛利率畸高存疑 1、疑问的产生 天水众兴菌业科技股份有限公司(下称“众兴菌业”)业绩和现金流大幅增长，财务数据靓丽。但《金证券》记者发现，在金针菇价格连续下滑的大背景下，一枝独秀的众兴菌业显得有些非比寻常，其畸高的毛利率甚至远超行业第一的雪榕生物。 2、初步分析 2011-2013年，公司销售收入分别为1.31亿元、1.9亿元和2.64亿元，对应净利润分别为4357.61万元、6398.85万元和5470.13万元；近三年经营活动产生的现金流净额分别为9301万元、9455万元和9302万元，超出同期净利润逾七成。 但《金证券》记者注意到，公司营收迅速增长的表象下，其净利润在2013年掉头向下，原因是金针菇售价出现明显下滑。2011年-2013年，公司金针菇平均售价分别为9.07元/千克、6.98元/千克和5.77元/千克，累计跌幅超过36%。 3、同行比较 　　 众兴菌业99%以上的收入来自金针菇销售，日产金针菇170吨，生产规模仅次于上海雪榕生物科技股份有限公司(270吨/日)和湖北如意情集团股份有限公司(250吨/日)，行业排名第三。上市公司星河生物排名第四，日产食用菌104吨。 　　 金针菇的跌价风暴，横扫各大食用菌生产企业。 　　 上市公司星河生物与众兴菌业主营业务相似，主要生产金针菇、真姬菇和白玉菇等，其中金针菇产品2013年占营业收入的52.78%。年报显示，星河生物2013年亏损1.63亿元。公司解释，金针菇等工厂化鲜品食用菌市场价格在低位徘徊的月份较多，公司产品利润空间受到挤压，毛利率大幅下降。 　　 《金证券》记者注意到，2013年星河生物金针菇产品的毛利率仅为3.07%；正在排队等待IPO的行业老大上海雪榕生物，去年金针菇毛利率为28.39%。相比之下，众兴菌业2011-2013年主业毛利率分别为57.78%、47.62%和34.45%，远高于行业第一。 4、IPO公司与审计机构关系暧昧 众兴菌业财务总监刘亮，先后担任中瑞岳华事务所高级项目经理、信永中和事务所经理、中航证券业务董事、昆吾九鼎投资总监等职务。2011年，刘亮加入众兴菌业并任公司财务总监兼副总经理。从简历上看，刘亮深谙审计之道，同时熟悉资本运作。 　　 不过，记者注意到，刘亮曾经供职中瑞岳华，而该事务所也曾是众兴菌业冲刺IPO的验资审计机构。2012年3月，众兴菌业改制为股份公司时，就是由中瑞岳华出具的《审计报告》；同年7月，中瑞岳华又为众兴菌业出具《验资复核报告》作为IPO申报材料。 　　 财务总监与审计机构中瑞岳华的业缘关系，会否影响众兴菌业的财务公信力？招股书显示，2013年8月众环海华接替中瑞岳华，成为众兴菌业的IPO申报审计机构。改聘众环海华是因为避嫌还是其他原因？ 财务报表分析的理论基础 信息不对称理论 哈耶克指出，资源的任何配置都是特定决策的结果，而人们做出任何决策都是基于给定的信息。 因此，经济生活中所面临的根本问题不是资源的最优配置问题，而是如何最好地利用分散在整个社会中的不同信息，因为资源配置的优劣取决于决策者所掌握信息的完全性与准确性。 信息经济学的研究成果表明，现实经济生活中，各当事人掌握的