审计师行业专长对上市公司融资规模的影响.pdfVIP

2016年5月 May2016 第3期(总第296期) China Economic Studies No. 3 审计师行业专长对上市公司融资规模的影响 ———基于中国A股上市公司的经验研究 李明辉摇 摇 刘力涵 内容提要:利用沪深两市A股上市公司2008-2012年数据,研究了审计师行业专长与公司外部融 资额的关系。 结果表明,审计师行业专长能够显著提高公司总的外部融资额及权益融资额,但与债务 融资规模没有显著关系。 并且,在采用倾向得分匹配法克服样本选择偏误后,结论也是如此。 这表 明,选择行业专长审计师有助于公司进行权益融资。 进一步研究表明,审计师行业专长与融资规模的 关系,与公司产权性质、信息环境、公司治理水平及所在地区市场化程度有关。 关键词:审计师行业专长;债务融资;权益融资;倾向得分匹配法 一、引言 高质量审计有助于提高上市公司财务报告的可信度,降低投资者、债权人与公司内部人之间的信 息不对称,从而有利于高质量的公司以更低的成本从外部获得所需的资本。 然而,在我国,高质量审 计是否能够促进公司外部融资、提高公司的外部融资规模呢? 这是一个经验的问题。 另一方面,依据 信息不对称理论,债务融资和权益融资对会计信息及外部审计的依赖程度不同,权益融资对审计质量 更为敏感。 那么,在我国,审计质量对权益融资规模和债务融资规模的影响是否存在显著差异呢? 这 是本文研究的第二个问题。 本文利用A股上市公司2008-2012 年数据,以会计师事务所的行业专长 作为审计师质量的替代变量,并采用倾向得分匹配法(PSM)解决审计师的选择性偏误问题,进而考察 行业专长审计师对上市公司外部融资规模,结果发现:(1)行业专长审计师能够促进公司外部融资、降 低融资约束,因此,在我国,外部审计质量与公司的融资行为之间是相关的,选择高质量审计师的公司 更容易募集到所需资金。 (2)审计师行业专长对权益融资和债务融资的影响是非对称的,审计师行业 专长能够显著促进权益融资,但对债务融资规模没有显著影响,这与信息不对称理论的预期相一致, 这一发现有助于我们进一步理解我国上市公司资本结构的影响因素。 (3)在不同产权、不同信息不对 称程度、不同公司治理水平及不同市场化程度下,审计师行业专长与外部融资规模之间的关系存在差 异,这有助于更好地理解制度背景对审计师行为的影响。 收稿日期:2015-04-10 基金资助:本文得到国家自然科学基金面上项目《外部审计对上市公司投融资行为的影响》的资助,谨致 谢忱。 作者简介:李明辉,南京大学商学院会计学系,博士,教授、博士生导师;刘力涵,江苏省电力公司电力经济技术研究院, 硕士。 ·95 · 二、文献回顾 (一)现有文献回顾 与本文相关的文献涉及如下两方面: 1.融资约束的影响因素 现有文献基于代理理论、信息不对称理论以及社会网络等理论,从如下方面研究了融资约束的影 响因素:(1)代理成本对融资约束的影响,如Lin et al. (2011)、Luo et al. (2015)等。 (2)社会责任对 融资约束的影响。 一些文献发现,公司(尤其是民营公司)的社会责任行为或社会责任信息披露能够 缓解融资约束(Cheng et al.,2014;何贤杰等,2012;李姝和谢晓嫣,2014;李维安等,2015)。 (3)会计 信息质量对融资约束的影响,如张纯和吕伟(2007a,2009)、徐玉德等(2011)、Hope et al. (2011)、 Linck,et al. (2013)等。 (4)政治关联对融资约束的影响。 许多文献发现民营企业的政治关系有助 于缓解公司的融资约束(罗党论和甄丽明,2008;唐建新和陈冬,2009;于蔚等,2012;李姝和谢晓嫣, 2014;Cull et al.,2015),此外,还有学者考察了银企关系对融资约束的影响