行业分类和配置方法-总是获得正Alpha.pdf

基于行业Alpha的分类和配置方法 ――总是获得正Alpha 证券分析师：周琦 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120044 2014年8月13 日 目录 1. 策略背景与回顾 2. 2014年重新出发 3. 策略是否依然有效？ 4. 必威体育精装版配置建议 经济运行的周期性 经济周期(Business cycle)：也称商业周期、景气循环， 它是指经济运行中周 期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产 出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或 周期性波动变化。过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般 叫做衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。 •通胀增长 • • 增 •谷底 •扩张 增 长 长 减 弱 复 •周期成 •周期价 苏 长 值 •防御成 •防御价 长 值 •衰退 •顶峰 •通胀下降 股票市场中的周期 •股票市场中周期性一般是指股价周期涨跌的特征。股市是经济的“晴 雨表”，我们注意到，股价的周期波动与经济周期的含义相对应： 特征 典型行业 一般指随着经济周期的盛衰而明显涨落 银行、房地产、有色金属 的股票。当整体经济上升时，这些股票 等 往往具有很强的进攻性，股票价格迅速 周期型股票 上升；当整体经济走下坡路时，这些股 票的价格也下跌。其股价的涨跌幅往往 大于大盘。 指受经济周期影响较小的股票，特别是 食品、医药、公用事业等 非周期性股 一些生产必需品的公司。它们的股票价 票 格也会受到经济整体形势的影响，但其 股价的涨跌幅往往会小于大盘。 寻找适应周期变化的行业分类 •一类行业 •基准 •二类行业 行业分类方法  划分原则： • T