宏观经济分析及豆类油籽展望.pdf

宏观经济分析及豆类油脂展望  一、4月份宏观经济数据  二、经济刺激政策将加码  三、豆类油脂分析 工业依旧低迷 中国工业增加值增长比率 工业依旧低迷 4月工业增长8.7%,增速较3月回落0.1个百 分点。工业增速低于市场预期的8.9%, 。 环比看,4月份较上月增长0.82%,折年环比 增速由3月10.2%上升至10.3%。工业增速 保持低位,需求增长仍显疲弱。 内需持续下降 固定投资额 内需持续下降 社会消费品零售总额 内需持续下降 2014年1-4月投资增长17.3%,低于市场 预期的17.7%,持续低迷。其中地产投资下 行至16.4%，拖累整体经济格局。 4月社消零售额同增11.9%,略低于预期。 外需：出口暖意初显 中国进出口贸易额 出口暖意初显 4月出口增长0.9%, 高于市场预期;进口增 长0.8%, 高于市场预期。 刺激内需政策将加码  一季度国内生产总值 （GDP）增长 7.4%，比去年同期略回落0.3个百分点， 结合目前偏弱的宏观经济格局，预计二 季度GDP增速将由一季度的7.4%回落至 7.3%，保证全年7.5%的增速，二季度刺 激内需政策将加码 。 刺激内需政策将加码  李克强：GDP增长有望实现7.5%；  周小川：不会实施大规模刺激政策；  定向将准，定向宽松；  新国九条意在长远，远水难解近渴；  政策变数在地产，近期中央默认地方松 绑 豆类油脂  美豆陈作紧张，新作预期增长，豆价利空 美国大豆产量与库存量 105000 10000 100000 8000 95000 吨 90000 6000 产量 公 千 85000 4000 库存 80000 2000 75000 70000 0 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 中国进口大豆未结价数量居高 据达孚统计显示，截止上周美豆点价进度 约为4月77.5%，5月37.4%，7月21.7%。 陈豆的未点价数量较大，加之陈作库存持 续下降，美豆陈作价格下跌空间有限，美 豆新作产量预期增大，但受于天气及播种 未完成，新作大豆价格难以明显下降。 豆粕-压榨亏损，消费稳定，价格坚挺 国内大豆压榨亏损，豆粕供给过少，豆 粕远期(6-9月)随着养殖业的进一步需求而 利多，预计会需求量会有8%的增幅，且豆 粕替代性低，抗跌强，因此后期豆粕消费 稳定，价格坚挺。 菜粕-总供给忧虑，收购政策不明  目前，过年新作菜籽陆续上述，中粮预 计今年产量为640万吨，远低于市场预测 值。  目前菜籽的托市收购价格并不明确。 棕榈油 棕榈油价格低位震荡 4月棕榈油产量环比3月提升3.92%，同时 库存环比上涨4.6%，压制棕榈油价格上 涨；另外其需求回暖，但价格上涨的同时 抑制出口提升，短期仍为震荡。 豆油 消费相对稳定，价格呈现抗跌。 中国豆油产量及库存 14000