利率传导机制的动态研究_马骏.pdfVIP

2016 1 No. 1，2016 年第 期 ( 427 ) General No. 427 总第 期 利率传导机制的动态研究 马 骏 施 康 王红林 王立升 ( ， 100800 ; ， ; 中国人民银行研究局 北京 香港中文大学经济系 香港 ， ) 香港金融管理局香港经济研究中心 香港 : (2014 ) ， 摘 要 本文在马骏和王红林 的静态模型基础上 构建了一个动态随机一般均衡 。 ， 模型来研究中国的利率传导机制 根据中国金融体系以银行业为主体的特点 该模型刻画了 、 ， 在银行体系面临诸多制度约束 金融市场发展还不完善的情况下 央行的政策利率调整如何 ， 。 ， 传导至各个金融市场利率 继而影响实体经济的动态过程 模型的模拟结果进一步证实 贷 、 、 存比限制 对贷款的数量限制 高存款准备金率等因素会不同程度地弱化和扭曲政策利率的 ， 。 ， ， 传导 削弱利率政策对实体经济的影响 此外 我们将动态模型加以拓展 用来测算经济周期 。 ， 、 因素所造成的政策利率传导的效率损失 本文的主要政策含义是 取消贷存比上限 逐步淡 ， 出对贷款的数量限制和较低的存款准备金率将有助于改善利率传导机制 为向新的货币政 策框架转型创造条件。 : ; ; ;DSGE ; ; 关键词 中央银行 货币政策 利率传导机制 模型 制度约束 效率损失 JEL :C25 ，E12 ，E52 ，E58 :A :1002 － 7246 (2016)01 － 0031 － 19 分类号 文献标识码 文章编号 、 一 引 言 “ ” 十三五 期间宏观经济调控模式的一项重要改革是货币政策框架从数量型向价格 ， 。 ， 型调控的转型 而利率传导机制是否顺畅将决定新的货币政策框架的有效性 另外 中国 ， ， ， 目前已是世界第二大经济体 在十年之内 很可能取代美国成为世界第一大经济体 伴随 ，