申万二季度股票策略报告.pdf

追寻结构性亮点 ——2010年第二季度A股投资策略 袁 宜 陈 杰 2010.3 主要观点 “调结构” 中的投资主题：追寻结构性亮点 • 消费还能进攻：看好低端必需品+家电+汽车 • 挖掘投资的亮点：看好产业转移和城镇化加速的共振+政府保障房投资 • 体验自由贸易区的威力：看好相关港口+广西区域 • 分享新产业的成长：看好新兴产业+铁路集运产业链 “调结构”中的A股趋势：二季度筑底回升 • 政策：先从紧，防过热；再放松，防过冷——最复杂的一年 • 经济：时间可以消化经济数据下行的冲击 • 业绩：业绩下调风险或将在一季报前后释放。在目前的宏观假设下，申万重点 公司2010年利润增速的下限是25% • 估值：下行空间不是很大 • 事件：制度创新即将推出，股指波幅有望稳定 • 第二季度股指：筑底回升，上证综指的核心波动区间（2700，3200） – 先担忧政策紧缩、后担忧经济下滑：股指寻底 – 紧缩密集期结束、业绩担忧消除：估值修复，从09PE20倍为中枢，逐步过渡到10PE20 倍为中枢 行业和风格的结构性亮点：二季度首推家电、汽车、电子，季末风格逐渐 转向蓝筹 申万研究 22 主要内容 1. “调结构”中的投资主题：追寻结构性亮点 2. “调结构”中的A股趋势：二季度筑底回升 3. 行业和风格的结构性亮点：二季度首推家电、汽车、 电子，季末风格逐渐转向蓝筹 申万研究 33 1.1 消费还能进攻：看好低端必需品+家电+汽车 年会策略，我们提出“消费也能进攻” 看好消费板块相对估值的提升 我们的逻辑是： 资料来源：申万研究 申万研究 44 1.1 消费还能进攻：看好低端必需品+家电+汽车 自去年底以来，消费板块的相对估值确有大幅提升 • 显示出了进攻性 未来是否还有上升空间？ 2.4 2.1 1.8 1.5 1.2 0.9 0.6 3 4 5 6 7 8 9 0 0 0 0 0 0 0 0 1 - - - - - - - - n n n n n n n n a a a a a a a a J J J J J J J J