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招商基金年度投资策略报告 2010
CHINA MERCHANTS FUND ANNUAL RESEARCH PAPER
宏观经济分析
股票投资策略
债券投资策略
行业分析
基金业绩分析
宏观经济分析
2009 年宏观经济回顾
回望 2009 年，中国宏观经济在强有力的宏观政策干预下呈现逐季回升的特点。
一、经济增长持续回升。2009 年前三季度 GDP 累计增长 7.7％，预计全年增长 8.5％左右
（见图 1），完成“保八”目标无悬念。
图 1 近年 GDP 增长情况
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GDP(ytd) Primary Industry(ytd) Secondary Industry(ytd) Tertiary Industy(ytd)
数据来源:CEIC, 招商基金
二、在管理层推出的大规模投资刺激计划的作用下，货币信贷持续上升，尤其是新增人民
币贷款创历史最高水平（2009年 1-11月人民币新增贷款已达到 91970 亿元），而货币投放也创
下了历史最高水平（2009年 11 月 M2 增速达到 29.74%）。货币信贷的超规模投放有力地支持了
经济“保八”目标的实现（见图 2）。
图 2 货币与信贷增长情况
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