雾霾诺亚财富.PDFVIP

从“雾霾”看绿色环保投资机会 王映雪 雾霾倒逼环境治理 11 月份北方供暖期开始后，因为空气污染排放量加大和不利气象条件的影响，东北、 京津冀及周边地区陆续出现强雾霾的情况。其中，北京 PM2.5 浓度破千，上周更是启动了 今年首次红色级别的雾霾预警，雾霾问题再次引起全社会关注。 从全球碳排放的数据看，美国、欧盟和中国三个主要经济体中，虽然过去50 年累计碳 排放美国居首位（24% ），欧盟次之（19%），中国第三（14%），但是相较于欧美碳排放逐渐 得到控制，中国碳排放逐年上升，2014 年碳排放量已经跃居全球第一位（28% ），温室效应 影响加剧，大气污染防治形势非常严峻。 数据来源：BP，诺亚研究 我国的空气污染非常严重，主要是与经济结构密切相关。长期以来，重工业占国民经济 的比重一直很高，燃煤又是我国主要能源的来源，污染型的产业结构与能源结构对环境的负 面影响很严重。 相关环保领域将会获益 当前我国正处在产业转型时期，其中高污染、高耗能产业正是转型的重点。在此背景下， 环保领域将会迎来发展的黄金时期。 根据发达国家经验，环保产业的快速增长期将持续20 年以上。比如，美国、欧盟和日 本的环保产业都是从60-70 年代开始，经历了二十世纪七十年代早期到八十年代末的快速增 长，其年平均增速可达20% 以上。 过去十年间，我国环境污染治理投资总额总体呈上升态势，十二五期间污染防治取得了 阶段性成效。然而根据国际经验，当治理环境污染的投资占GDP 的比例达到1%～1.5%时， 可以控制环境恶化的趋势；当达到 2%~3%时，环境质量会有所改善。但是我国对于环境污 染治理的投资额仅占GDP 的1.5%左右，仍有很大提升空间。 数据来源：wind ，诺亚研究 十三五规划是我国经济发展进入新常态后的第一个五年规划，在政策与资金方面为环保 发展提供更有力的支持。政策上，今年多项环保制度绿色出台，绿色也首次成为十三五的五 大发展理念之一。十三五对环保的发展重点是落实大气、水、土壤三个 “十条”，多项环保 细分领域将面临发展机遇。资金方面，根据环保部规划院测算，十三五期间，环保的社会总 投资有望超过17 万亿，远超十二五期间的3.4 万亿。 在此基础上，考虑到环保行业各个方向大多处于生命周期状态中的成长期，在政策支持 下，行业整体发展空间巨大。资本市场也为环保行业提供有力支撑。以新三板为例，截止 11 月份，成功在新三板上市的环保企业相较去年翻了近两番，总成交额增长近26 倍。从主 板企业表现看，受行业政策的利好影响，前三季度环保企业的营业收入持续增长，净利润也 有较大幅度的提升。环保行业的整体估值也处于较合理区间，依然具备安全边际。 数据来源：wind ，诺亚研究 绿色指数发展正当其时 2013 年雾霾的恶化，引发群众关注和社会环保意识的觉醒。十三五规划、多层次资本 市场体系的完善等从各个方面为正处在高速成长期的环保行业提供发展的空间。考虑到环保 的细分领域比较复杂，我们认为与环保相关的绿色指数可以为投资提供指引。 可持续发展指数 绿色指数 绿色经济指数 环保产业指数 我国的绿色指数可以分为可持续发展指数、绿色经济指数与环保产业指数三类。可持续 发展指数主要是通过行业内比较的方式，从ESG （环境、社会与治理）三方面的全面评估企 业的可持续发展能力。关注社会责任的上证社会责任指数、上证公司治理指数便可归于此类。 绿色经济指数主要针对低碳行业以外的上市公司，关注其中率先启动并实践低碳战略的优秀 传统行业公司的表现，以符合绿色主题。这一类中比较有代表性的有上证180 碳效率指数和 巨潮南方低碳指数。 环保产业指数是反映处于环保行业内上市公司市场表现的指数。诺亚财富与中证指数公 司合作编制的中国低碳指数便属于这一类。中国低碳指数是全球首个反映中国低碳产业发展 和证券化程度的指数，它切中当下全球化的主题，反映中国低碳经济领域境内外上市公司的 整体表现。该指