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中国债券市场介绍 中金公司固定收益研究 第一章 中国债券市场概况 1 市场规模  近十年中国债券市场经历了快 中国债券市场存量与GDP比值 速的发展，2002年到2012年 间，债券总存量从2.8万亿增 长至25万亿，复合年增长率达 60 % 债券存量/GDP 到25% ，与GDP的比例从 50 17.7%上升至50%左右。 40  不过与发达国家相比，债券存 量/GDP仍偏低，这意味着中 30 国债券市场仍有很大的发展潜 20 力。 10 0 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 中国债券存量与GDP比例仍偏低 印度 债券存量/GDP 新加坡 中国 韩国 英国 德国 美国 日本 % 0 50 100 150 200 250 300 资料来源: Chinabond, BIS, 中金公司研究 2 利率产品种类  利率产品是中国债券市场的主 利率产品是中国债券市场的主体，目前占比仍在75%左右 体，目前占比仍在70%左右， 但呈现逐年下降的趋势。与之 相对应的是，信用产品近年来 利率产品占比 信用产品占比 规模增长迅猛，其占比在04年 100% 90% 还不到4% ，目前已经达到 80% 30%左右。 70% 60%  利率产品包括国债、政策性银 50% 行债和央票。央票是央行在公 40% 开市场回笼流动性的政策工 30% 具，与其它债券作为融资工具 20% 10% 有本质的区别，所以央票存量 0% 并不总是增加的。 99 01 03 05 07 09 11  06~08年间央票、国债和政策 利率产品结构 性银行债三分天下，但09年以 来央票存量不断下降，目前占 利率产品的比例已经只有3% 左右，国债和政策性银行债分