脱胎换骨带来绝佳投资机会..PDFVIP

长城证券有 限责任公司 电子元器件行业 调研报告 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年2季度投资策略报告 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2009 年11 月23 日 分析师 脱胎换骨带来绝佳投资机会 岳雄伟 ――彩虹股份（600707 ）调研报告 (86-10)－8782 yxw@ 要点：  公司为央企旗下的 A 股窗口上市公司：彩虹股份的实际控制人彩虹 投资评级：推荐（首次） 集团是电子行业少数几家央企之一。07 年底公司通过资产臵换成为 国内最大、全球前三的彩管制造厂。由于平板电视对CRT 的更新换 代加速，彩虹股份一直积极谋求向新型显示器件领域发展。 市场数据 总市值（亿元） 44.98  进军玻璃基板领域，实现业务转型：公司计划通过定向增发增资陕西 流通市值（亿元） 43.88 省彩虹电子玻璃有限公司，在咸阳、张家港和合肥三地建设共计8 条 总股本（万股） 42,114.88 五代和 2 条六代玻璃基板生产线。08 年电子玻璃公司已自主开发出 流通股本（万股） 41082.88 12 个月最高/最低 10.8/2.88 我国大陆地区第一条玻璃基板生产线。通过增资陕西彩虹电子玻璃公 十大流通股（% ） 40.49 司，彩虹股份将从传统CRT 用彩色显像管生产进入到液晶面板重要 股东户数 33,463.00 的上游材料——玻璃基板的生产领域。 公司盈利预测  玻璃基板位于产业价值链高端，市场前景广阔：玻璃基板为液晶面板 2008 2009E 2010E 最重要的核心零部件之一，玻璃基板具有很高的技术难度和门槛。目 营业收入（万元）302516 125477 138991 前国际市场上仅有四家企业实现玻璃基板的量产，竞争强度不大，价 (+/-%) 77.4% -58.5% 10.8% 净利润（万元） 3046 -22179 2635 格比较稳定。玻璃基板在整个 TFT 液晶产业链中处于高端，拥有较 (+/-%) -207.1% -828.2% 111.9% 高的盈利水平，毛利率普遍在40%~50%之间。现在各国经济体正从 摊薄每股收益 0.072 -0.231 0.027 金融危机的谷底中起来，许多下游面板厂商看好未来的市场机会，都 PE 147.7 -46.3 389.6 股价表现图 在积极扩充产能，这为玻璃基板的发展提供了广阔的市场