2014年11月27日发展研究部-厦门国际银行.PDF

2014年11月27 日 发展研究部 专题分析： ◆汇率双向波动引“套保”旺盛 银行外汇期权交易井喷 信息精粹： ◆ 【中央经济工作会议或12 月9 日召开 定调明年经济】 ◆ 【央行副行长：移动金融将迎来加快发展关键时期】 ◆ 【互联网金融混业经营不得违规】 ◆ 【降准预期再起 债市尾盘上演大逆转】 ◆【融资需求低迷 未贴现银行承兑汇票四连跌】 重要声明: 本刊物的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证，仅供参考。 1 专题分析 汇率双向波动引“套保”旺盛 银行外汇期权交易井喷 【参考信息】  在央行降息后，人民币汇率似乎又回到双向波动的轨道上。本周人民币兑美元 汇率一度大跌200 个基点，随后迅速回升，截至11 月26 日，人民币对美元汇 率中间价报6.1354，创下3 月下旬以来的新高。人民币汇率双向波动，正悄然 激发外汇期权业务量井喷。  数据显示，截至今年9 月底，银行间外汇期权市场交易量累计达到500 亿美元， 为去年全年交易量的2.3 倍。随之而来的，是各家银行摩拳擦掌，比如平安银 行在总行专门设立了专业期权产品营销服务团队，正着手加快整合系统、人力、 营销资源，通过专门化的服务体系，打造期权产品为特色的品牌。为了推动外 汇市场进一步发展，相关部门正在酝酿非银行金融机构进入银行间外汇市场， 并计划按步骤将外汇业务从贸易项向资本项扩展。  在外汇套期保值衍生品大家庭里，远期、掉期、期权都是非常基础的交易品种， 但在中国金融市场，由于前些年人民币单边升值，远期、掉期业务发展相对成 熟，期权市场似乎仍在蹒跚起步。一位银行金融市场部人士透露，在人民币单 边升值的环境下，多数国内企业应对汇率风险的做法变得相对简单，比如出口 型企业都通过远期结汇锁定未来的结汇汇率，进口型企业要么选择即期购汇， 要么通过美元融资推迟购汇享受因美元贬值带来的更优的购汇汇率；使用外汇 期权规避汇率风险的企业数量相当少。  “在欧美国家，外汇期权是一种非常普遍的汇率风险对冲工具。”这位银行金 融市场部人士说。尤其是外汇期权产品所具备的灵活操作性特点，非常适合汇 率双向波动的市场。所谓灵活操作性，即企业买入一份外汇期权，等于是拥有 未来某个时间按一定汇率购买、出售人民币的权利，企业仅需支付一笔额度偏 低的权利金，即使人民币汇率反向波动令企业不得不放弃这份期权所赋予的权 利，也仅仅是损失了一笔权利金。若企业卖出一份与自身现金流方向匹配的外 2 汇期权，可以在放弃一部分市场机会的情况下，获得期权费收入，改善结售汇 成本。  在上述银行金融部人士看来，外汇期权业务量之所以出现井喷式增长，也有政 策推动的因素。8 月份正式实施的《银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务 管理规定》（即外管局34 号文），某种程度促进外汇期权业务快速发展。业内 人士分析，34 号文最大特点，一是改变以往相关外汇期权业务需要外管局备案 的做法，将外汇期权业务准入门槛下放给银行，即银行在企业实际贸易经营需 要的情况下，可以为客户量身定制各类外汇期权套期保值方案，极大幅度推动 相关业务迅猛发展；二是允许企业在买入期权同时，又可以通过卖出外汇期权 做套期保值，大幅拓宽银行的各类期权组合产品创新能力。  为了做大外汇期权业务量实现内部风险对冲，不少银行开始瞄准一片尚未挖掘 的新蓝海市场——自贸区。去年底出台的《中国人民银行关于金融支持中国（上 海）自由贸易试验区建设的意见》（下称“央行30 条”）明确规定，自贸区分 账核算单元因向区内或境外机构提供本外币自由汇兑产生的敞口头寸，应在区 内或境外市场上进行平盘对冲。试验区分账核算单元基于自身风险管理需要， 可按规定参与国际金融市场衍生工具交易。这无形间引发大量的外汇期权套期 保值业务需求。  平安银行金融市场事业部副总裁夏秋透露