道优势助力持续向好.PDFVIP

证券研究报告：公司研究 环保行业 中再资环 （600217 ）：中报业绩亮眼，渠 增持 报告原因：2017 年中报披露 道优势助力持续向好 首次 2017 年08 月15 日 公司研究/ 中报点评 事件： 市场数据：2017 年08 月15 日 总股本/流通股本（亿股） 14.11/7.20 公司发布2017 年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入87505.08 万 总市值/流通市值（亿元） 100.91/51.49 元，同比增长53.98%；实现归属于上市公司股东的净利润10384.47 万元， 收盘价（元/股） 7.15 同比增长305.94%。 基础数据：2017 年6 月30 日 投资要点： 每股净资产（元） 0.73 每股未分配利润（元） 0.46  综合运营效益呈现积极变化，业绩大幅提升。公司 Q2 归母净利润 每股收益（元） 0. 11 6628.65 万元，相比于Q1 增长 76.49%，主要是由于公司的主要拆解物产 成品为塑料、铜、钢铁、玻璃，在国家供给侧改革与环保督查的双重压力 公司近一年表现 下价格普遍大幅回暖。对于整个上半年来说，公司归母净利润同比增长 305.94%，一方面是因为公司拆解量的提升，另一方面是因为公司适时调 整废弃电器电子产品回收和拆解处理品种结构及大宗商品价格持续走强， 导致主营业务毛利率同期由41.18%提升到 55.28%。在“三费”方面，公 司上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 0.41%、4.41%、 5.45%，同比下降0.08PCT、0.50PCT、0.79PCT，费用整体管控良好。  补贴尚未公布完全，后期落地将成新的业绩增长点。2016 年 3 月，新 增9 种家电纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴目录。然而，目前新 分析师 增的9 种家电尚未公布基金补贴标准，未来随着政策顺利落地，行业市场 张红兵 空间将进一步扩大，公司作为行业龙头将最先受益。 执业证书编号：S0760511010023 Tel ：010  低价收购优质标的，打造全国性回收拆解网络。公司拟9400 万元收购 E-mail ：zhanghongbing@ 浙江兴合环保 100%股份、2880 万元收购云南巨路环保60%股份。17 年浙 江兴合环保已披露前5 月净利润647 万元、云南巨路环保已披露前3 月净 研究助理 利润 127 万元，我们按照全年业绩保持平稳，测算出两家公司 17 年净利 张婉姝 润分别为1552.13 万元、508.93 万元，对应PE 分别为6.1、9.4，处于行 Tel ：010 业低位。同时，收购可以填补公司在浙江和云南的空缺，进一步完善在全 E-mail ：zhangwanshu@ 国的回收拆解网络，增加市场份额。 联系人