第8章股利政策_财务管理.pptVIP

◎ 固定股利政策的评价 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 【例题·单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（ ）。 （2006年 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策  D.低正常股利加额外股利政策 【答案】B?【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或持续增长 的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。 （三）固定股利支付率 ◎ 公司从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。 在这种情况下，公司每年所发放的股利会随着公司收益的变动而变动，从而使公司的股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动，很难使公司的价值达到最大。 图11-3 固定股利支付率（固定股利支付率为50%） ◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 （四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向股东发放额外股利。 ◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。 资 产 负债和股东权益 B 发放现金股利后资产负债表（每股发放一元现金股利） 现金 50 000 其他资产 850 000 合计 900 000 流通在外普通股股数：100 000股 每股市价=900 000/100 000= 9 负债 0 股东权益 900 000 合计 900 000 C 股票回购后资产负债表（以每10元的价格回购股票） 现金 50 000 其他资产 850 000 合计 900 000 流通在外普通股股数：90 000股 每股市价=900 000/90 000= 10 负债 0 股东权益 900 000 合计 900 000 股票回购与现金股利的比较 内容 股票回购 现金股利 不同点 （1）股东得到的资本利得，需交纳资本利得税，税赋低； （2）股票回购对股东利益具有不稳定的影响。 （3）不属于股利支付方式 （4）可配合公司资本运作需要 （1）发放现金股利后股东则需交纳股息税，税赋高； （2）稳定到手的收益； （3）属于股利支付方式 相同点 （1）所有者权益减少； （2）现金减少 股票回购与股票分割及股票股利的比较 内容 股票回购 股票分割及股票股利 股数 减少 增加 每股市价 提高 降低 每股收益 提高 降低 资本结构 改变，提高财务杠杆水平 不影响 控制权 巩固既定控制权或转移公司控制权 不影响 【例题·多选题】下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有( )。（2009新） A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降 B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加 C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的 D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同 【答案】BD 【解析】若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放