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第五章 内部长期投资 教学目的与教学要求 第一节 长期投资概述 一、概念 长期投资是指投资期在一年以上的各类投资事项，如企业对固定资产和设备等的投资。 三、项目投资的概念与特点 （一）概念 指企业为了内部生产经营活动的顺利进行和不断发展壮大而进行的长期投资 （二）特点 1.投资对象是生产性资本资产 2.影响时间长 3.投资数额大 4.变现能力差 5.投资风险大 四、项目投资的程序 四、投资项目的计算期 指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 项目计算期=建设期+生产经营期。 五、项目投资决策原理 投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 第二节 现金流量的测算 一、现金流量 1.概念： 在投资活动过程中，由于某一项目而引起的现金支出或现金收入的数量。 2.对于现金流量的理解 （1）项目现金流与会计现金流的区别 财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不针对特定会计期间。 （2）现金是广义的现金，包括货币资金和非货币资源的变现价值。 （3）现金流与会计利润的区别 确认基础不同，但在整个投资有效期内，利润总计与现金净流量总计是相等的； 利用现金流量评价更具客观性； 在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 3.现金流量构成 现金流出量 现金流入量 净现金流量（NCF） =现金流入量-现金流出量 判 断 在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。( ) 【答案】× 【解析】净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。不仅指经营期，也包括建设期。 （二）投资项目的现金流量 初始现金流量 营业现金流量 项目终止现金流量 1. 初始现金流量 2. 营业现金流量 营业现金流量一般按年计算，主要包括： （1）营业收入； （2） 付现成本费用： 各项费用（除折旧）支出所形成的现金流出 （3） 所得税支出。 年营业现金净流量（NCF） 假设投资项目的年销售收入等于营业现金收入，付现成本等于营业现金支出，则 NCF　= 营业收入-付现成本-所得税 　　　= 销售收入 - （成本–折旧）- 所得税 　 = 税后净利润+折旧 例题１：已知A公司2010年的全部营业收入为100 000元，其营业成本为70 000元，其中付现成本为50 000元，折旧为20 000元。如果所得税率为25％，请计算该公司的现金流量。 1.该公司应缴纳的所得税为： 所得税额＝（100 000－70 000）×25％ ＝ 7 500（元） 2.该公司的税后净利润为： 净利润＝（100 000－70 000）×（1－25％） ＝ 22 500（元） 公式（1）： 营业现金流入＝销售收入－付现成本－所得税 ＝100 000－50 000－7 500＝42 500 公式（2）: 营业现金流入＝净利润＋折旧 ＝22 500＋20 000＝42 500（元） 折旧的税盾作用 接上例，折旧增加5000元。 税负减少额=折旧额×税率 3. 项目终止现金流量 例题2：某企业计划建一个分厂，厂房、设备共需投资21 000元，需1年建成。使用寿命为5年，采用直线法折旧，期末残值1 000元。此外，建成投产时年初需垫支营运资本5 000元。投产后预计第一年可得销售收入15 000元，以后每年增加3 000元，第1年付现成本5 000元，以后逐年增加500元，所得税率30％，请计算该投资项目各年的净现金流量。 某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证但搁置的项目,对以下收支发生争论。你认为应列入该项目评价的现金流出量的有( )。 A.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益200万元 B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元 C.一年前的论证费用 D.动用为其它产品储存的原料约200万元. [答案]ABD [解析] A属于机会成本，应考虑；B、D属于项目对其他部门的影响，要考虑；选项C是沉没成本，不应作为投资的现金流出量。 确定现金流量应注意的问题 1.区分相关成本和非相关成本 2.充分关注机会成本 3.要考虑项目对公司其他部门的影响 4.考虑投资项目对净营运资金的影响 第三节 项目投资决策方法 非贴现现金流量指标：不考虑资金时间价值的决策方法 （一）静态投资回收期（PP） 投资回收期：自投资方案实施起，至收回