第04章 利率及决定.pptVIP

货币银行学第四讲 利率的决定 本章探讨： 决定利率的因素有哪些？ 利率与经济周期和通货膨胀率有何关系？ 参考书 马克思，资本论，第三卷，第五篇。 米什金，第4-5章 托马斯，货币、银行与金融市场，机械工业出版社，第5章 目录 决定利率的因素 利率与平均利润率 利率与货币市场供给 利率与通货膨胀率 利率与经济周期 可贷资金模型 商品价格决定模型 商品价格决定的两个因素 在普通商品的价格决定中，价值和市场供求是两个最重要的因素。商品价值构成商品价格波动的中心。 商品价值与价格 商品的价值是生产商品的费用，包括生产要素费用和平均利润（资本费用）两个部分。商品的价格，从而出售商品的收入，必须补偿这些费用。 商品价格大于商品价值（生产费用），企业得到超额利润，商品的产出将增加，价格将下降。 反之，商品价格小于商品价值（生产费用），企业得不到正常利润，甚至亏损。商品的产出将家少，价格将上升，直到商品价格等于价值。 商品价格决定模型-续 商品市场供求与商品价格 商品供给 当前的市场商品供给St是由前期St-1的商品生产计划决定的。因此，当前的价格不能调节当前的市场供给，只能调节未来的供给。当前的市场总供给是一个固定数。因此，总供给曲线是一个垂直于横坐标的直线，是决定商品价格的因素（自变量）。 商品需求 当前的市场需求是由消费者的收入和消费意愿决定的。其消费意愿的决定因素之一是商品的价格。当前价格较低，消费增加，反之，消费减少。在一定的收入水平和偏好下，市场需求与市场价格有一函数关系。市场价格变化会导致需求量的变化，但是不会导致价格与消费之间的函数关系变化。这一关系由收入水平和消费偏好决定。 商品价格的决定 T-1期的商品计划，决定了T期的商品供给，这一供给面对一条既定的消费曲线。两者的焦点决定商品的价格。 均衡供给是商品价格等于其生产费用的供给。这时，商品的生产费用能得到全部补偿。工人得到正常的工资，资本得到正常的利润。 供给大于均衡水平，价格低于价值，利润低于正常水平，甚至发生资本损失。企业将调低下阶段的计划产量，以便使价格回升。 供给低于均衡水平，价格大于价值，企业获得超额利润，企业将调高下阶段的生产计划，以便获得更大的利润。结果是价格下降，直到等于价值。 商品价格的决定 资本价格决定有何不同？ 货币资本作为商品并无价值，只有交换价值，因而价值规律对其价格不发生作用。 因此，不存在资本贷放的必要收益，即不存在一个日常利率围绕其波动的均衡利率水平。 如果利率下降了，所导致的仅是货币所有者净收益的减少，不存在其贷放资本的收益无法弥补其贷放资本的费用问题。 利率决定的分配论 这一理论认为，利息从性质看，是资本的价格，资本是利润生产权，因此，利息是在一定时期内使用他人的利润生产权所付的代价。 而从来源看，利息是资本利润的一部分。资本利润的另一部分是投资回报，这是股东用债务资本经营企业的报酬 利率的高低，取决于资本利润的总水平，以及资本利润分为利息和投资回报的比例 利率决定的分配论是一种古老的利润，主要代表人物的是亚当.斯密，李嘉图和马克思。 这样理论主要用来解释长期利率的变化。 利息作为资本价格的特殊性 在借贷过程中，实际交易的是资本使用权，即利润生产权。资本使用权作为商品并无价值，只有交换价值，因而价值规律对其价格不发生作用。 在商品交易中，存在一个必要的用来补偿生产费用的最低必要收益，即存在一个决定价格的价值 而在资本贷放中，不存在这样一个必要的用来补偿费用的收益。利息是纯粹的收入。 利率下降，所导致的仅是货币所有者税前净收入的减少，不存在其贷放资本的收益无法弥补其贷放资本的费用问题 因此，从理论上说，资本利润可以按照任何比例进行分配为利息和投资回报。 资本利润的分配 总资本分为债务资本和股权资本两个部分 股权资本的利润全部归企业投资者所有 而债务资本的总利润在债权人和企业投资者两者之间分配 在总利润已定条件下，利率的高低取决于总利润分为利息和投资回报的比例 假定资本的利润率=10% 分配比例 利息率 借款的投资回报率 90% 9% 1% 50% 5% 5% 10% 1% 9% 假定分配比例固定为40% 利润率 利息率 借款投资回报率 30% 12% 18% 10% 4% 6% 5% 2% 3% 决定利润分为利息和投资回报的因素 历史和文化 不同的国家，有不同的长期平均利率，这反映了各国的历史和文化差异。 金融市场的发展 其他因素不变，金融市场越发达，资金的动员程度就越高，可贷资金也就越多。这倾向于降低利息占利润的比例。这时，长期利率水平不断下降，不是因为资本利润率下降，而是因为市场的可贷资金增加，导致利润的分配比例变化。 资本利润率的水平 如果长期利率有一个由历史和文