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 研究资讯精选 【国泰君安：房市难言见底反转，政策风向已然转变】 备受关注的“两会”终于落下帷幕，在政策方面，本次“两会”总体而言合乎我们之前的预期，并未超出市场的预期，会前部分投资者期待的6 万甚至8 万亿投资并未兑现。 “两会”后，我们预期政府和市场的注意力将集中到政策落实与效果阶段，尤其是4 万亿投资和十大产业振兴规划细则。在所有行业之中，我们最为关注房地产和汽车两大支柱产业。 近期，各地房地产市场都出现了引人瞩目的成交量显著回暖迹象，在我们地产研究员必威体育精装版一期“双周报”中提到：深圳区域回暖，上海、天津、重庆等近期成交上扬。 我们认为近期房地产市场的回暖仍然不能作为市场根本反转的标志，理由在于：（1）政策利好不断，房价有所下调，刚性需求释放，成交量的主体是中小户型和中低档房；（2）3-5月份一般是房地产成交的旺季；（3）大多数城市房价调整尚未到位，居民收入预期不稳定，随着成交回暖，部分地产商已经开始涨价；（4）开发商推盘和存量供给压力；（5）部分地产商蓄意炒作，房地产交易和价格数据经常失真。 我们认为只要房价调整到位，房市很可能在今年 9、10 月份出现好转，届时，地产投资可能复苏，这将是中国09 年经济复苏的重要砝码。 政策导向转向稳定房地产投资和促进房市销售，这暗示未来房市政策也将偏向“保增长”，对地产商政策将继续偏暖。2 月中旬，我们在周报中基于成交回暖推荐了地产的交易性机会，从目前来看，地产仍有战胜大盘的潜力。 【齐鲁证券：房地产投资的择时与择股】 我们对09 年行业发展趋势做出以下判断：房价还将有下降空间，成交量将逐步稳定并伴随阶段性高峰的反复出现。现在判断行业已经走出低谷为时过早，但是也许最坏的时刻已经在逐渐离我们远去。 通过对销竣比的研究，我们认为当该指标保持在1.78 左右时房价有望稳定。目前该数据为1.55 而且呈现下滑趋势，因此短期内市场需求的饥渴度并不强烈。房价还有下滑空间。 我们保守假设竣工面积同样按照7%的比例下滑，房屋消费面积平均增长率按照每年增15%上升。在以上前提下，2010 年销竣比所显示的市场饥渴度可实现稳定。 通过时间序列分析，我们发现销竣比数据在2010 年可以达到1.7。因此，基于以上分析我们认为行业在2010 年前后将基本趋于稳定。 目前成交量正在温和放大，但是持续时间还需要验证。我们认为政府政策对行业回暖的速度有重要影响。由于两会期间国家并没有出台关于地产更大程度的扶持政策，因此我们觉得后期行业自身修复的可能性更大。 在前期利好政策效果不断显现、流动性放大、交量量开始趋向稳定以及08 年相关基数较低等原因的影响下，我们将板块评级从“中性”上升到“推荐”，同时维持对板块的“标配”推荐。 在股票选择方面我们认为要09 年主要注意以下两个方面。第一是业绩增长的稳定性，推荐保利地产(600048)、华发股份(600325)、滨江集团(002244)。第二是要关注发展模式和资产质量，推荐招商地产（000024）、金融街（000402）。 【光大证券：部分城市环比增幅放缓】 多数城市环比增幅放缓 各城市每周成交量在经历了 2 月下旬至3 月初的大幅上升后，上周部分城市出现了回落，另有部分城市的增幅放缓.日均成交量继续向上环比增长的是杭州、南京、苏州、深圳，分别环比增长20％、10％、39％、15％。而上海、北京、天津则持平，无锡、青岛、长沙、武汉均是环比下降，降幅分别为－24％，－15％、－16％、－54％。从最近连续几周的走势看，回暖趋势显著的是深圳、天津、杭州、苏州、长沙、重庆。上海则是在连续2 周放量后，在3 月第一和第二周增幅有所放缓，北京和西安则出现了连续两周的下降。 上市公司动态：2 月销售数据相继出炉，保利推出增发预案 从重点上市公布的2 月销售数据的来看（见表2），万科环比增幅基本达到行业平均水平，招商地产月度销售匡算数据是环比大幅增长、金地环比增幅也达到132％，而保利增幅相对略低，有1 月份基数较高的因素。由于招商地产对这次回暖更有弹性的存货结构、金地良好的产品设计开发能力，他们在这次回暖中成为较大的受益者。 保利地产近期通过了募集80 亿元的定向增发预案，大股东承诺以不超过15 亿元现金认购。我们认为，如果该方案得以实施，对公司的投资和经营将产生重要的正面作用。降低公司的净负债比率。对老股东来说，也不会过分稀释权益。 上海房展会印象 我们上周参加了上海房展会，有以下几个观感：1.开发商热情不如往年，实际开馆面积只有2/3，可能也和一些开发商节约销售成本有关。2.看房人数量不少。3.无效供给多，一些外省市的盘比较多，比如海南、威海、苏州、昆山等地。即使是在上海的项目，多以中环以外、外环以外的郊区盘为主，这些郊区楼盘很难有依据回暖获得的提价空间。一些有区位