中级财务管理讲义6指南.docVIP

第六章 资本预算 本章考情分析 本章属于财务管理的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。 年度 题型 2013年 2014年 2015 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 单项选择题 1题1分 1题1.5分 1题1.5分 多项选择题 1题2分 计算分析题 1题8分 综合题 0.67题10分 0.75题11.25分 0.75题11.25分 合计 3题11分 0题0分 0.67题10分 1.75题12.75分 1.75题12.75分 2016年教材的主要变化 本章内容与2015年的教材相比没有实质性变化，只是个别文字的调整。 本章主要内容 第一节 项目的类型和评价过程 第二节 投资项目的评价方法 一、净现值法 （一）净现值（Net Present Value） 1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 折现率的确定：项目资本成本。 【教材例6-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表6-1所示。 【答案】 净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000=21669-20000=1669（万元） 净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=10557-9000=1557（万元） 净现值（C）=4600×2.487-12000=11440-12000=-560（万元） 3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。 4.优缺点： 优点 具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 缺点 净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。 【例题·单选题】若净现值为负数，表明该投资项目（　　）。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行 【答案】C 【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。 （二）现值指数（获利指数Profitability Index或现值比率） 1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 2.计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 【教材例6-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表6-1所示。 【答案】 根据表6-1的资料，三个项目的现值指数如下： 现值指数（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）÷20000=21669÷20000=1.08 现值指数（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）÷9000=10557÷9000=1.17 现值指数（C）=4600×2.487÷12000=11440÷12000=0.95 3.与净现值的比较： 现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。 二、内含报酬率（Internal Rate of Return） 1.含义 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 2.计算 （1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。 【教材例6-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表6-1所示。 【答案】 4600×（P/A，i，3）=12000 （P/A，i，3）=12000/4600=2.609 （2）一般情况下：逐步测试法 计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。 【答案】 3.决策原则 当内含报酬率高于投资项目资本成本时，投资项目可行。 4.基本指标间的比较 相同点： 在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。 当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本率； 当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本率； 当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本率。 【例题】 项目 现金流量时间分布（年） 折现率 现值 指数 0 1 2 A项目 -100 20 200 10% 1.83 B项目 -100 180 20 10% 1.80 A项目 -100 20 200 20% 1.56 B项目 -100 180 20 20% 1