中金公司--三全食品-工资收入上涨直接受益标.pdf

业绩回顾 研究报告 2010 年8 月25 日 食品饮料 研究部 袁霏阳 推荐 分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010007 yuanfy@ 三全食品(002216.CH) 孙轶佳 分析员，SAC 执业证书编号：S0080210060010 工资收入上涨的直接受益标的 sunyj@ 2010 年中期业绩符合预期： 主要财务信息 2010 年中期实现营业收入9.99 亿元，同比增长25 ％， (单位：人民 币百万元 2006 A 2007 A 2008 A 2009 A 2010 E 2011 E 实现净利润5603 万元，同比增长16.5％，每股收益0.3 主营业务收入 925.9 1,249.3 1,382.8 1,444.5 1,852.3 2,212.2 (+/-%) 37.9 34.9 10.7 4.5 28.2 19.4 元，二季度收入和利润增速分别达到30.2%和8.8%。 主营业务利润 343.2 449.0 526.5 515.9 708.5 868.1 (+/-%) 46.8 30.8 17.3 -2.0 37.3 22.5 净利润 67.8 71.7 79.6 88.8 136.3 205.1 二季度销售收入增速在较快，达到30.18% 。上半年汤圆、 (+/-%) 19.6 5.7 10.9 11.6 53.5 50.5 水饺、粽子、面点的收入增速分别达到 41.59% 、20.64 ( ) 0.97 1.02 0.85 0.47 0.73 1.10 每股收益 元 (+/-%) 219.4 5.7 -16.9 -44.2 53.5 50.5 ％、-6.85%、26.02% 。 每股经营现金流 (元) 0.31 1.07 1.61 1.54 1.12 1.51 ( ) 38.7 36.6 88.1 79.0 51.5 34.2 市盈率 倍 11.5 8.6 4.0 7.5 6.8 5.7 二季度毛利率同比上升1.39 个百分点，上半年同比下降 ( ) 市净率 倍 / 122.8 35.0 23.3 24.4 33.6 24.9 股价 经营现金 0.49 个百分点。2010 年上半年汤圆、水饺、粽子、面点 EV/EBITDA (倍) 81.6 78.7 68.4 63.6 37.4 26.2 的毛利率同比提升幅度分别为-3.24、-1.16、13.83 和-0.87 净资产收益率 (%) 29.7 23.6 9.2 9.5 13.2 16.6 投入资本回报率 (%) 29