万科投资融资鼓励分配分析.docVIP

学 号： 0120803530107 财务战略管理 题 目 万科融资、投资及鼓励分配分析 学 院 管理学院 专 业 财务管理 班 级 财务管理0801 姓 名 谢常蓁 指导教师 石友蓉 2011 年 10 月 22 日 万科融资、投资及股利分配分析 一、万科简介 万科成立于 1984 年 5 月，现今以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一 上市之初，万科业务分为五大类，包括房地产，贸易及零售，工业制造，娱乐及广告，股权投资 1997年，万科正式开始对非核心业务进行调整，同年转让了深圳万科工业扬声器制造厂及深圳万科供电公司股权，逐步确立房地产业务为其核心业务 万科曾三次获得福布斯颁发的最佳小企业奖，英国 IR颁发的中国区 最佳公司治理奖和最佳年报提名奖，2007获选财富杂志最具领导力公司大中国区排行榜第一名及中国杰出创新企业称号双项大奖，是中国大陆唯一进入亚太区排行榜的企业1991年到2007年，万科主营业务复合增长率 28%，市场份额占据全国首位；净利润复合增长率 31%，在中国第一批上市公司中，万科是唯一一家连续 15 年保持盈利保持增长的公司。郁亮(万科董事总经理)曾说: 万科企业文化的核心是尊重人,其中至关重要的一点就是尊重投资者 万科的股利政策 重大融资政策和投资政策等均是在充分体现股东利益的基础上进行的 万科的发展与资本市场和股东息息相关,在过去是,现在是,未来仍将是 那么，万科上市以来多年的股利政策究竟是如何体现股东利益？又是如何体现对投资和融资政策的支持效应的呢？有人形象地把股利政策看成是公司一只手留存利润，而另一只手支付现金并在发放新股或对外举债之间的一个权衡。 万科的股利政策是一种分阶段分组合的股利政策，从以下 万科历年股利分配一览表 可清楚看出 将其股利分配政策分为三个阶段进行分析，第一阶段 1992 年至 1998 年；第二阶段1999年至 2001年；第三阶段2002年至 2007年。 二、各个极端万科股利政策及投融资支持 1.万科第一阶段股利政策的投融资支持效应在第一阶段 1992 年至1998年，万科采用的股利支付方式主要是现金股利和股票股利 现金股利可以说是公司对股东最直接的回报方式，股票股利是指公司以发放的股票作为股利支付方式，在我国常被称为送红股万科在这一阶段的股利政策是将现金股利发放和送红股捆绑式进行，即发放现金的同时又送红股 这两者结合运用，既可以对股东以现金回报，又可以使得公司留下大部分盈余作为再投资之用 而万科这一阶段相对较低的平均股利支付率 22.31%，低于历年总平均水平27.08%，也正是出于公司面临扩张再生产，希望能保留盈余作为投资资金来源的考虑，这样可使公司留存大量的现金用于再投资，且资金成本较低，有利于公司长期发展 1997 年，万科主要投资于深圳住宅开发，极大推动公司房地产业务的发展更上一个台阶截止 1998 年底，万科在深圳，上海，北京，沈阳和天津五大开发城市的土地储备达178万平方米，该等储备将为公司未来三至五年的可持续发展提供保障 根据当时公司零售业务规模发展的战略目标，位于福田中心区的万佳三分店于 1998年底顺利开业并且万佳第四 第五分店的筹备工作业也已开始 同时，万科该阶段股利政策也有出于配合增资配股的需要 1997年6月，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，这与连续七年大量送红股的政策应该说是相得益彰的 大量送红股，使得公司股本急剧扩张，然后进行增资配股规模比之直接进行配股要可观的多 以上充分体现了在既定的发展战略目标下，万科将现金股利发放和送红股捆绑式进行的股利政策很好地支持了投资和融资政策。 2.万科第二阶段股利政策的投融资支持效应在第二阶段 1999 年至 2001 年，万科采用的股利支付方式主要是现金股利，没有发放股票股利。万科这一阶段的平均股利支付率为 35.70%，远高于历年总平均水平 27.08%，这一股利政策是与万科的专业化战略目标息息相关的。基于对房地产行业发展的良好预期，为集中资源优势，1999 年，万科总部成立 万科建筑研究中心 ，之后 万科客户体验中心 万科住宅产业化企业联盟等机构相继成立并且于 2001 年实现对万佳百货股份有限公司(以下简称万佳)股权的成功转让，退出零售行业，成为专一的房地产公司，至此万科的专业化战略调整得以顺利完成 2001 年，公司房地产业务实施了稳健而有成效的扩张，成功进入武汉、南京、长春、南昌四个城市，在原有的深圳、上海、北京、沈阳、成都、天津等城市也加大了投资力度 按理说在这转型和扩张时期，本来急需内部留存资金的支持，但万科本着充分尊重股东利益的原则，反而以较高的股利支付率回报广大股东，让广大股东对公司未来的经营前景充满了信心