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第二章 利息和利率 2.1 利息概述 2.2 利率概述 3.3 利息的复利计算（货币的时间价值） 2.4 利率决定 2.5 利率的风险结构和期限结构 第一节 利息 一、利息的来源（利息的来源与本质是研究利率理论的出发点） 利息报酬说（威廉.配第（1633-1687）和约翰.洛克） 利息是暂时放弃货币的使用权而获得的报酬(配第)，利息是贷款人因承担了风险而得到的报酬（洛克） 资本租金论（达德利.诺思（1641-1649)）资本所有者出借它们的资金，像出租土地一样，从中得到的东西就是利息，利息是资本的租金。 节欲论（西尼尔）利息是借贷资本家节欲的结果 第一节 利息 人性不耐说（欧文.费雪）人性具有偏好现在就可提供收入的资本财富，而不耐心地等待将来提供收入的资本财富的心理。利息是不耐的指标。 流动性偏好论（凯恩斯）是人们放弃流动性偏好的报酬 利息来自剩余价值（马克思）：利息是职能资本家让渡给借贷资本家的一部分剩余价值，体现资本家剥削雇佣工人的关系 第二节 利率概述 一、利率的含义：货币资金的价格 二、利率的种类 （一）年利率、月利率和日利率 （二）名义利率和实际利率 名义利率就是以名义货币表示的利率。 实际利率为名义利率与通货膨胀率之差，它是用你所能够买到的真实物品或服务来衡量的。 r＝i＋p （粗略公式） r＝（1+i)/(1＋p)-1 ＝（i-p）/（1+p）(精确公式） 实际利率计算公式：i＝ (1+r)/(1＋p)-1 精确公式的推倒：FV=A(1+r)=A((1+i）(1+p) 第二节 利率概述 （三）固定利率和浮动利率－调整依据：LIBOR或国库券利率（美国以3个月的国库券利率为参照，欧洲主要参照LIBOR） （四）市场利率、官定利率和行业利率 由官定利率到市场利率的过程称为利率市场化 二、利率的种类 （五）基准利率 在整个金融市场上和利率体系处于关键地位、起决定性作用的利率（在多利率并存的条件下起决定作用的利率） 目前有两种说法 1、在市场经济中，通过市场机制形成的无风险利率，即对机会成本的补偿 利率＝无风险利率（机会成本补偿水平）＋风险溢价水平 利率＝基准利率＋风险溢价水平 利率＝国债利率＋风险溢价水平 2、中央银行发布的利率：再贴现率、再贷款率等 B商业银行 转贴现（率） 工商企业 贴现（率） A商业银行 再贴现（率） 中央银行 三、 利率的作用与利率市场化P90 三、利率的作用与利率市场化 2、利率与投资 利率与实业投资 ?? 利率与金融投资 利率与股票价格 利率与债券价格 投资的利率弹性和储蓄的利率弹性黄达P91 ?储蓄的利率弹性和投资的利率弹性 中国的储蓄利率弹性 1979年前的强制储蓄 90年代后的利率和储蓄的关系 中国的投资利率弹性 对投资总量的影响： 对投资结构的影响：在劳动力密集行业和资本密集行业、在固定资产投资和存货投资上 （二）利率市场化 各国利率市场化进程 2、各国利率市场化的进程（状况） 美：1930年前，1930-1972，1973年逐步放松利率管制，80、82、83年逐步放松，86年利率市场化 联邦德国：1954年，解除长期存款利率限制，1966年大额定期存款，1967年4月全部放开 英国：1971年9月公布金融改革方案，一步完成 日本：1979-1994逐步放松利率市场化 各国利率市场化进程 拉美国家：阿根廷、巴西、智利、乌拉圭等国70年代中期利率市场化（一次性取消） 亚洲：印尼、韩国、马来西亚、尼泊尔、菲律宾、斯里兰卡、泰国等20世纪80年代逐步实行利率市场化 利率市场化后出现危机的国家：阿根廷、智利、乌拉圭、墨西哥、马来西亚、菲律宾、泰国、西班牙、土耳其等 3、我国利率市场化改革 进程和现状： 1978年以前，低利率水平 1978-1992调整利率结构和利率水平 1995年提出渐进式改革方案 1996年6月开放同业拆借市场利率 1996年8月贷款利率浮动上下10%，农信社＋40% 98年放开贴现利率和转贴现利率 98年9月扩大贷款利率浮动范围＋30%，农信社＋50% 99年国债在银行间债券市场利率招标发行 3、我国利率市场化改革 2000年9月放开外币贷款利率和大额300万美元以上外币存款利率 2002