跨国并购与绿地投资的选择——兼论东道国FDI政策取向.pdfVIP

《经济师》2006年第8期 ●环球经济 摘要：跨国公司通过对外直接投资方 式进入东道国市场，其最终目的是为了追求 自身利益最大化，东道国引入FDI则是为了跨国并购与绿地投资的选择、 获得先进技术转移和竞争性更强的市场，模 型从跨国并购与绿地投资的区别出发。引入 技术转移程度和股权比例两个概念，来分析 兼论东道国FDI政策取向 跨国公司市场进入模式的选择与东道国在不 同进入模式下的福利变化和政策启示。 关键词：跨国并购 绿地投资 技术转 移 股权比例 福利 ●何慧书吴江 中图分类号：F276．7文献标识码：A 国并购(A)。如果收购东道国现存的一家企 情形2：跨国公司采用绿地企业方式进入 文章编号：1004—4914《2006)08—087— 02 业，跨国公司需要支付的收购价格为(K)，外 东道国。 企控股比例为(e)，在选择了进入模式之后，跨 在绿地投资方式下市场是一个存在外国 一、引言 国公司通过技术转移，一方面会降低在东道 企业和当地企业的双寡头古诺模型，外国企 随着世界经济全球化的发展，世界各国 国市场上生产相同产品的单位成本，另一方 业选择最大化其收益： 的经济联系日益紧密，跨国公司在世界市场 面又要承担相应的技术转移成本，包括技术 上起到越来越重要的作用。跨国公司为实现 转移过程中需要的正常交易费用和由此引发 更大的经济利益，扩张自身规模，必然会选择 的技术扩散所带来的利益损耗等。假设C 最有利的市场进入模式来进入东道国的市 (m)为技术转让所耗费的成本，东道国企业的 导得： 场；而东道国为了获得跨国公司的先进技术， 平均成本和边际成本为c，外国企业技术转让 外企的最优产量： 提高市场竞争能力，也将制定各种政策促进 带来的成本节约程度为m，则其在东道国的 旷曼二丛与直立 Ll(1)J 本国经济发展。 子公司生产的边际成本为c—cm。假定p(q) qf2————1——一 一般来说，跨国公司的进入模式受到技 为产品的逆需求函数，q为商品的产量或消费 ，东道国企业的产品利润：砜=(p—c)qII 术转移水平、企业规模、东道国政策、东道国 量，企业的利润函数为Ⅱ(qH，qF)=(p(qH+qF) 导得： 企业的国际合作经验等多种因素的综合影 一c)q，(h为国内企业，f为外国企业)，c}l= 东遭国企业的最优产量： 响，各种模式之间的差异不仅表现在跨国公 c，cf-c(1一m)，q=qh+qf，企业利润最大化的 司对海外业务的控制权、所需投资的资源数 一阶条件是： q}l=塑掣 (2) 量、承担的海外扩张风险等方面(Hill，Huang掣=p+pqh—c}l=0 将(1)、(2)式分别代入外国企业的利润 Kh，1990)，同时还存在投资回收期的差 函数中得到： 异，对资产存量和结构调整的影响差异以及 同时两种模式下的市场需求函数分别 投资者风险控制主动性的差异等等。 为： (1一m)+c)／3 理论研究方面，L＆andShy(1992)证明了 跨国并购：p=a—q；绿地投资：p=a一(qh进一步可推知外国企业的最优技术转移 对外国企业股权比例的限制会大大减少跨国 +qf)