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陕西省社保资金保值增值现实途径选择摘 要：有关地方社保资金多元化投资和入市问题是近两年争论的焦点，文章通过对陕西省社保资金投资运营的现状调研发现，投资渠道单一、收益率低是目前存在的主要问题，但其根本原因在于已有政策运用不足。在充分分析政策的基础上，提出了符合陕西省实际的多元化投资建议及相关配套政策。 关键词：基金结余 投资渠道 收益 管理体制 中图分类号：F840.61 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2012）08-169-03 一、引言 2011年以来，有关地方社保资金入市问题一直是各界关注的焦点，尤其是今年3月份，社保基金理事会受委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元的事件，使得整个争论达到了高潮。郑秉文、李永森（2011）等学者认为社保资金进入股市，不仅能保值增值，而且能够促进股市发展。人保部、证监委和全国社保基金理事会也持赞成意见；而刘纪鹏、叶檀（2012）等学者持反对意见，认为我国股市机制不健全，财政部等也持相同意见。 总体来看，上述争论和研究基本上是对养老保险基金进行多元化投资的必要性进行论证，但结合具体省份，对于社保资金多元化投资的具体渠道，以及在投资组合方面如何确定，投资管理方式如何改革等问题缺乏深入的研究。本文在对陕西省社保资金运营进行调研的基础上，对上述问题进行回答，同时也是对社保资金是否入市争论问题进行补充。 二、陕西省社保资金投资运营的现状 1.社保资金的收支及结余分析。从2006年以来，陕西省社保经办机构的工作重点一直是放在扩大覆盖面上，同时在中央财政转移支付和各级政府财政补贴加大支持力度的帮助下，陕西省社保基金历年滚存结余逐渐增加，见表1。 养老保险结余包括企业职工基本养老保险和机关事业单位养老保险基金 2.运营模式及收益。从各年份社保基金总决算以及笔者调查，目前陕西省社保资金主要的投资方式是银行存款。2006年到2010年社保财政专户资金使用情况见表2。 从表中可以看出，陕西省社保专户资金中的债券投资比例很小，基本可以忽略不计。专户资金中很小一部分以定期存款的方式存放，近几年比例不断上升，从2006年的2.19%，上升到2010年的8.34%，目前接近于全国平均水平。尽管比例在上升，但存款结构依然不合理，活期存款额度占九成多，比例过大，使得资金平均收益率远低于一年的银行存款利率，与同期通过膨胀相比，收益率更低，过去5年陕西省财政专户资金投资收益情况见表3。 从表3可以看出，陕西省社保资金总体收益率很低，最高年份是2008年，但收益率不到1.5%。其余各年投资收益率均低于同期通货膨胀率，这说明陕西省社保资金实际价值正在贬值。 3.社保资金投资运营中存在的主要问题。 （1）认识滞后，已有政策运用不足。目前针对社保资金投资运营的法规主要有《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》（国发[1997]26号）规定:“养老基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户”；财政部《社会保险基金财务制度》（财社字[1999]60号）规定：“社会保险基金结余除根据财政和劳动保障部门商定的、最高不超过国家规定预留的支付费用外，全部用于购买国家发行的特种定向债券和其他种类的国家债券。” 对于存银行只是作了原则规定，但存款的种类、存期的长短、存款的方式等方面没有作出明确的规定，而陕西省在此方面没有突破，大部分结存资金主要是以利息较低的活期存款方式存取；另一方面，在购买国家债券上也没有充分利用已有政策。国家债券除了国债以外，还包括其他政府部门发行的债券，如中国人民银行发行的央行票据，政策性银行发行的金融债券等。上述机构发行的债券都是以国家信用作为担保，而其收益率要高于银行存款利率，陕西省社保资金一直没有涉及。 （2）投资渠道单一，银行存款形式单一。目前，陕西省社保资金的投资渠道主要是银行存款，只有不到一成的资金为定期存款，其他大部分资金以活期存款方式存放，没有对银行存款期限、品种等组合产品进行投资，其他投资渠道基本没有。 （3）投资收益率低，基金抗风险能力弱。投资品种的单一反映在收益上必然是收益率低下。近些年，陕西省社保资金投资收益率都在1.5%以下。大部分年份低于同期通货膨胀率，造成了社保资金实际上处于贬值状况，抗风险能力弱。 （4）形成对财政的隐形压力。公共财政承担着对社会保险基金的托底责任。如果基金的自求平衡能力差，抗风险能力弱，将会给财政背负隐形压力。目前社会保障支出已成为陕西省财政支出的第二大项目，未来随着陕西省人口老龄化步伐的加快、社会保障待遇的进一步提高、做实个人账户的潜在压力、其他险种统筹层次提高等因素，陕西省财政承担社会保障托底的压力将增大。 4.社保资金保