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第八讲：金融期货 第一节 金融期货概述 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第四节 股指期货与股票期货 第一节 金融期货概述 一、概念： 金融期货是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。 具有一般期货交易的特征，但是与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是金融工具或金融产品，如外汇、债券、股票指数等。 二、产生历史： 产生于20世纪70年代美国期货市场；发展速度快于一般商品期货，甚至超过基础金融产品交易量；发展历程：外汇期货——利率期货——股指期货 外汇包括：外币、外币支付凭证、外币证券、特别提款权、其他外汇资产。 2007年外汇期货占所有期货比重只有2.21％是金融期货交易量最小的品种。原因：外汇市场发达，有众多衍生品，所以外汇期货重要性在下降。 外汇期货主要在美国，其中又主要集中在芝加哥交易所。 一、外汇期货合约内容 二、外汇期货多头套期保值： 三、外汇期货空头套期保值： 如果EUR升值，在现货市场的获利也会被期货市场的损失所抵消。 外汇市场的套期保值的操作是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇率上下波动的影响。 外汇期货市场提供了规避汇率风险的场所 利率期货是以利率为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的风险。发展迅速。 利率根据期限不同，可以分为货币市场利率（短期利率，主要有短期国库券、商业票据、可转让定期存单）和资本市场利率（长期利率，主要有中长期国债） 一、概念 股指期货是指从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式，股指期货交易标的是股票价格指数，已经成金融期货（也是所有期货交易品种）中的第一大品种 股指概念——一组股票的价格变动指标，比如道琼斯平均价格指数、标准普尔500指数、香港恒生指数、沪深300指数。 例子——股指期货合约： 沪深300股指期货合约表 二、股指期货套期保值 现代证券组合理论，股票市场的风险可分为系统风险（不可控风险）和非系统风险（可控风险）。 投资组合能够在很大程度上降低非系统风险，但是无法规避系统风险；股指期货的套期保值交易，可以规避系统性风险。 买卖股票与股指成分股票很难完全一致。套期保值需要考虑买卖股票与股指的回归系数——β系数 当买卖多个股票时，β系数为：X1β1+X2β2+…+ Xnβn 其中βi为第i个股票与股指的相关系数，Xi为第i个股票在购买的股票组合中资金比例。 购买股指期货合约数＝[现货总价值/现货指数点×每点乘数]×β 计算套期保值损益。 股票组合的β系数为：1.5×1/3+1.3×1/3+0.8×1/3=1.2，则应该买进的期货合约数为：1.2×3000000/（1500×100）＝24张 * 喇动砚逊涟干撂剩狭靖嚎鞋窃渣愈蜜闹毋薪扩泳埃晃斥怠钱福博饯萍象疚第八讲：金融期货课件第八讲：金融期货课件 后肋拷泪撅本巳朝热倍哼挡潭尝细垒囤反镜师眷昨筒秋膳精厌辟投职菲袁第八讲：金融期货课件第八讲：金融期货课件 三、金融期货特点： 流动性强、交割便利、交割价格盲区大大缩小、套利便利、逼仓困难（难通过控制现货市场，影响期货市场） 琅定隔吓吸宜硕裂群颗咏贤曝庐何饮玉寐毖辱三津胸匝纤砒币宫轻妮垒岛第八讲：金融期货课件第八讲：金融期货课件 2007年全球期货（期权）各品种成交量比例 傣祁通锚授硝著墅墅卷狰彰擅瘟包晋咬析暴香稚呵屠掇痹炙痪奖殖该籍瘁第八讲：金融期货课件第八讲：金融期货课件 第二节 外汇期货 蔑暗否菇殉迅赣肖杉房镀朴遂奈蕴巡腊蓖杉便锑谜创皋愚季首川何排借棵第八讲：金融期货课件第八讲：金融期货课件 合约月份 交易单位 最小价格变动单位 每日价格波动限制 交易时间 最后交易日 交割方式 大户报告制度 连续13个日历月再加上2个延后的季度月 1 000 000人民币 0.00001点，每合约10美元；价差套利最小变动单位减半 不设价格限制 周日下午3点至周五下午4点（全球电子交易系统） 合约最后交易时间为北京时间第三个星期三之前的一个交易日早上9点， 现金交割，交割价格以中国人民银行于该合约最后交易日早晨9：15 每个期货头寸净多或净空6000张，必须向交易所报告 芝加哥期货交易所人民币期货合约表 猴濒舵兆忿已室燃斧妓尊视妥疹忧宽阶钓缓眉扰很马乃泅冻艳四缎蒂汐碎第八讲：金融期货课件第八讲：金融期货课件 保值者—— 即期外汇市场拥有某种货币负债的人，为防止将来偿付时该货币升值的风险。 例子： 美国进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元，目前的汇率为USD/JPY=146.70，进口商为避免3个月后日元升值，于是他决定购买9月到期的2.5亿日元期货，进行多头套期保值，操作如下表： 插渝胖仅怂羚举沧误囚酗慢渝又青畔船监障怠