5 股票市场课件.ppt

第五章 资本市场之二;5 股票市场;股票市场的要素： 客体——股票。目前我国只有普通股，《金融业发展和改革“十二五”规划》提出引入优先股 养老金入市一直面临着很大的阻力。如果引入了优先股制度，那么像养老金这类追求稳定回报收益的机构资金就可以名正言顺地进场了 主体——股票市场的参与者，其中包括股票的发行人（即上市公司）以及投资者、中介机构和市场监管者;*;股票市场的载体 一级市场的组织结构 二级市场的组织结构：交易所、柜台市场;*;*;专栏：多层次的股票市场;;*;证券法颁布与核准制之前，我国的股票发行具有浓重的计划经济色彩，称为行政审批制 分配发行额度 固定价格和市盈率倍数发行 首次公开发行与上市制度：2001年4月以后，我国股票市场实施核准制 发行上市保荐制度：双保制度——企业发行上市必须要由保荐机构进行保荐，并由具有保荐代表人资格的从业人员具体负责保荐工作（2003年《证券发行上市保荐制度暂行办法》、2008年《证券发行上市保荐业务管理办法》（2009年修订）） 发行审核委员会制度：《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（2009年修订）;首次公开发行与上市制度 询价制度：询价；直接定价 《证券发行与承销管理办法》（2013年12月修订） 发行上市条件 2005《证券法》第13条、2006年《首次公开发行股票并上市管理办法》、 2009年《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》。 推荐阅读材料： 证监会《证券发行上市审核工作手册》;我国IPO主板上市与创业板上市的财务条件比较;核准制的审核流程： 拟上市企业的材料受理 见面会 问核 反馈会 预先披露（2014年新股发行制度改变之后提前至材料受理后） 初审会 发审会 会后事项核准 核准发行（拿到批文。拿到之后呢？） 证监会预披露/pub/newsite/xxpl/;路演（Roadshow）;IPO定价方式 发行人与主承销商确定发行价和数量 网下询价 至少剔除最高报价的10% 网上申购倍数超过50倍之后的回拨 不低于本次网下发行股票数量的40%优先向公募基金社保基金配售;为什么要上市？;政府推动上市案例：万福生科;政府推动上市案例：万福生科;政府推动上市案例：万福生科;;政府推动上市案例：万福生科;政府推动上市案例：万福生科;政府推动上市案例：万福生科;政府推动上市案例：万福生科;2010年347家公司首发上市、2011年277家公司首发上市、2012年149家、2012年11月起IPO暂停。平均来看，2010年、2011年、2012年三年的平均上市公司数量为268家 2014年年初IPO重启，1月共计48只股票上市 之后又暂停，预计2014年4月重新开始 目前的排队企业家数：685家（其中上交所主板排队企业170家，深交所中小板283家，创业板232家） 为什么要暂停IPO？ ;排队等候的川企;为什么要退出排队？;为什么要退出排队？;为什么要退出排队？;上市成本几何;中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见2013年11月30日;IPO重启后的股票上市表现;为防止三高而被下压的发行价和市盈率 今年1月创业板IPO上市的24家公司平均发行市盈率为32.56倍、首日上涨44%后的平均市盈率为46.88倍 另一方面，本次新股IPO前，创业板原有上市公司355家，以1月30日收盘价计算的市盈率高于60倍的有182家，即市盈率高于60倍的占比达51.3% 扭曲的估值体系：炒新、炒小、炒差 2012年末资不抵债的上市公司有18家，其中有9家公司股价（复权）高于2007年10月上证综指6000点之上时的股票价格，18家公司平均每家市值为19.0亿元,账面净资产平均值为-3.9亿元 阴魂不散的”壳资源“;IPO抑价：上市首日涨幅大大超过发行价 学术挖掘：经济学解释 投资者之间的信息不对称：赢者诅咒(Winner’s Curse) 发行方和承销商之间的信息不对称：包销的风险 发行方和投资者之间的信息不对称：再融资假说;2014IPO重启后的暂缓发行;2014年3月底对上述《改革意见》的修改;如何消化排队的680多家企业？;5.2 股票发行：股权再融资制度;*;定向增发 发行对象：不超过10名 再融资条件：公开增发要求上市公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，而对于配股与定增则无财务指标考核 锁定期限：12-36个月 发行定价：发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90% 什么是定价基准日 定向增发有三种定价基准日：董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日，发行底价为上述三种基准日前20个交易日股票均价打9折，投行可以从中选择一种;为什么非公开发行（定增）这么受欢迎？ 参与定增的风险在哪里？ 个人能否参与定增？;案例分析：博