【每周酷图】外资对股市生态的改变.PDFVIP

证券研究报告 【每周酷图】 外资对股市生态的改变 ——海通策略·行业比较（17年7月第3周） 2017年7月21 日 策略首席分析师 联系人 荀玉根 姚 佩 S0850511040006 Tel：(021 Tel：(021 E-mail： E-mail： yp11059@ xyg6052@ 一、本周聚焦：外资对股市生态的改变 16年下半年以来A股国际化进程加快，自本周起我们将推出 《A股国际化》 系列专题报告，在 《借鉴台韩：外资改变估值体系和波动率——A股国际化系列 1》中我们发现台、韩股市国际化过程中，估值及市场风格都发生了一些很有意 思的变化。 风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 外资进入加速时，估值中枢下移  台湾1991年首次推出QFII政策，2000年取消外资持股比例上限。台湾加权指 数整体PE(TTM)水平由90s的15倍-40倍降至2003年以后 10倍-20倍。  韩国从1992年起一路上调外资投资额度占比上限限制，至2000年完全放开。 韩国加权指数整体PE(TTM)水平由90s的10倍-40倍降至2002年以后8倍-20倍。 台湾市场整体估值与外资占比 韩国市场整体估值与外资占比变化 50 台湾市场PE （TTM ） 40 韩国市场整体估值PE （TTM ） 外资持股占比 （%） 40 外资持股占比 （%） 外资成交额占比 （%） 外资成交量占比 （%） 30 30 20 20 10 10 0 0 资料来源：Wind ，海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 外资进入加速时，指数波幅收窄  台湾股市国际化阶段，台湾加权指数年平均振幅由90s的57%降至2003年以后 30%。  韩国股市国际化阶段，韩国加权指数年平均振幅由90s的50%降至2002年以后 35%。 台湾加权指数历年振幅 （%，左轴） 韩国综合指数历年振幅 （%，左轴） 台湾外资持股占比 （%，右轴） 30% 韩国外资持股占比 （%，右轴） 140% 25% 90%