玩具业务重拾升势,新领域积极涉足.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 玩具业务重拾升势，新领域积极涉足 2014 年04 月22 日 推荐/首次 东 ——高乐股份（002348）调研快报 高乐股份 调研快报 兴 证 万力 券 关注1：终端培育意识加强，销量提升空间打开 010 wanli@dxzq.net.cn 股 执业证书编号: S1480514030001 份 目前公司渠道大致分为五类，（一）经销商，销售占比约20%；（二） 交易数据 有 KA （大型连锁超市等）；（三）礼品渠道，主要是捆绑奶粉，目前 52 周股价区间（元） 6.77- 11.93 限 已包括贝因美、惠氏等知名大品牌，销售占比约30%；（四）电商， 总市值（亿元） 32.06 公 从 2013 年下半年开始；（五）专卖店，如玩具反斗城等。公司2013 流通市值（亿元） 21.84 司 年国内销售的增长超过 70%，与公司外销环境变化从而主动注重国 总股本/流通A 股（万股） 47360/32266 证 内终端培养有较大关系，重点在礼品渠道和 KA，目的是可以更为 流通 B 股/H 股（万股） / 券 直接及时地了解市场情况，同时带来销售增量。预计公司将继续加 52 周日均换手率 5.28 研 大对终端渠道的维系和培育，专卖店方面，公司最大客户玩具反斗 52 周股价走势图 究 城目前在国内门店数为40-50 家，未来规划在100 家左右。 报 沪深300 高乐股份 告 65.2% 关注2：关注研发设计，提升产品附加值 45.2% 公司看好益智教育类玩具未来的市场空间，认为国内玩具消费的趋 势将从“玩具可有可无”逐步转变为“玩具有功能，玩具可益智”， 25.2% 因此，具有良好内容和外观设计的玩具产品将是公司产品的未来方 5.2% 向。外观形象方面，公司已有加菲猫的授权，去年新添蓝精灵形象， 今年动漫形象授权仍有望继续斩获，公司目前暂没有与动漫公司合 -14.8% 4-23 6-23 8-23 10-23 12-23 2-23 作开发动漫形象，认为内容剧本是动漫成功的关键。公司会找一些 成熟的形象来获取形象运作经验，未来不排除合作开发的可能性。 资料来源：东兴证券研究所 除动漫形象之外，公司在设计研发上会考虑在传统产品基础上不断 相关研究报告 注入高科技和时尚潮流因素。 1、《高乐股份（002348 ）调研快报：多品类