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微信公众号 报告讨论群 失控的博弈 ——没有信用的守夜人 均衡博弈公共研究 二零一六年三月 失控的博弈 —— 没有信用的守夜 人 关于作者 一遵：均衡博弈（北京）研究院 首席研究员 赵建：均衡博弈公共研究 首席金融研究员 王昭：均衡博弈（北京）研究院 院长 柯挺：均衡博弈公共研究 宏观战略研究员 晓峰：均衡博弈公共研究 产业经济研究员 如果您想与我们深入探讨这一议题，请联系： heiziwo119@126.com liuxfwjj@ wangzhao798@163.com 1 目 录 关于作者I 目 录I 序言1 1 逼到墙角的全球政府——G20 前后的市场回顾 3 1.1 大卫的战争：政府与市场的博弈3 1.2 政府的意图: 宏观政策的回归测试4 1.3 市场的逼宫：春节期间的大崩溃5 1.4 动荡的结果：被逼到墙角的央行7 1.5 音乐的响起：全球市场套利再起9 2 苟且的守夜人们—— G20 会议以及后续10 2.1 用政治泡沫掩盖核心问题10 2.1.1 被回避的结构效率问题11 2.1.2 难触碰的有效需求问题16 2.1.3 要等待的技术进步问题19 2.2 本次 G20 会议的临时妥协22 2.2.1 中美货币政策的短期妥协22 2.2.2 全球央行利率-汇率的竞争24 2.3 中国经济政策的变脸大戏25 2.3.1 中国宏观调控政策的三次反复26 2.3.2 战略雄心无法掩盖战术的粗糙28 3 回光返照的市场——滞胀预期的回归29 1 3.1 央行托起市场出清的风险29 3.2 货币造就大宗 “天师”的幻觉33 3.3 中国的“房”避险与“铜”汇率35 3.4 不仅是“金油比”更要预防“农周期”38 4 历史的经验与教训——经济理论的再验证41 4.1 费雪的债务-通缩——2014 到 2015 流动陷阱42 4.2 凯恩斯的再爆发——2015 负利率的央行共识43 4.3 弗里德曼的货币现象——2016 滞胀预期回归45 4.4 哈耶克的未来预言——2016-？更大的政府更少的 自由47 4.5 我们希望的未来—1945 凯恩斯爵士的政治妥协50 5 失控时期的策略建议——与守夜人的博弈52 5.1 基本逻辑52 5.2 债市——与货币政策的对赌54 5.3 股市——不看复苏看水位55 5.4 汇市——开启全球比烂模式56 5.5 房地产——从避险到出险57 5.6 大宗商品——汇率之外还需学习地缘57 5.7 小结58