企业套期值培训.ppt

终端消费企业 买入保值为主，保住原料采购成本 08年1月份，华南某大型家电（空调）生产企业，其计划08年上半年空调生产需消耗铜材料4万吨，由于家电行业原料采购和产品销售的特点（铜原料价格波动较大，即成本易变性，但空调产品的价格缺乏弹性，难以跟随成本的变动而调整），所以此企业的风险点即在原料成本上，对其铜原料的进行买入保值即是规避此风险的唯一办法。 根据近几年来的铜价季节性波动规律和未来数个月的价格预判，该空调企业选择在1月、2月分别对其生产所需的铜原料部分进行买入保值（保值量预计为3万吨），1月份以55500元/吨的期货价格买入期铜合约20000吨，2月份以60000元/吨的期货价格买入期铜合约10000吨，目标锁定成本为57000元/吨以下。 3月份，该厂共采购铜原料6000吨，平均采购成本为65000元/吨，同时该厂又在期货市场上以65300元/吨的期货价格卖出平仓6000吨期货合约头寸。 4月份，该厂共采购铜原料8000吨，平均采购价为65500元/吨，同时该厂再在期货市场上以65600元/吨的期货价卖出平仓8000吨期货合约头寸 。 5月份，该厂共采购铜原料10000吨，平均采购价为63200元/吨，同时该厂再在期货市场上以63200元/吨的期货价卖出平仓10000吨期货合约头寸。 6月份，该厂共采购铜原料6000吨，平均采购价为60600元/吨，同时该厂再在期货市场上以60700元/吨的期货价卖出平仓6000吨期货合约头寸。 时间 计划买入保值铜原料30000吨 目标锁定成本为 57000元/吨 买入期货合约持仓30000吨 期货合约价格57000元/吨 3月份 采购铜原料6000吨 采购平均价65000元/吨 亏损4800万元 剩余需采购量24000吨 卖出平仓6000吨 平仓价65300元/吨 盈利4980万元 剩余多头持仓24000吨 4月份 采购铜原料8000吨 采购平均价65500元/吨 亏损6800万元 剩余需采购量16000吨 卖出平仓8000吨 平仓价65600元/吨 盈利6880万元 剩余多头持仓16000吨 5月份 采购铜原料10000吨 采购平均价63200元/吨 亏损6200万元 剩余需采购量6000吨 卖出平仓10000吨 平仓价63200元/吨 盈利6200万元 剩余多头持仓6000吨 6月份 采购铜原料6000吨 采购平均价60600元/吨 亏损2160万元 剩余需采购量0吨 卖出平仓6000吨 平仓价60700元/吨 盈利2220万元 剩余多头持仓0吨 保值结果 亏损19960万元 盈利20280万元 （4）保值方案优化 保值方案制定中需要注意的问题 生产、消费企业的保值核心是价格，加工企业保值的核心是基差 传统理论对基差论述并不完备，我们认为基差对保值效果的影响分为三个层面： 基差性质—所谓的基差性质即是目前基差属于正向基差排列还是反向基差排列。基差性质决定保值本身功能完备性：在正向基差排列下，卖出保值企业有结构性盈利，而在反向基差下，卖出保值企业有结构性损失。 基差分布—所谓基差分布是指各隔月期货合约之间的基差大小排列，基差分布一方面决定基差损失的大小，另一方面对我们选择保值合约有重要意义 。 基差变化—这是以前大家都普遍提到的影响保值效果的重要因素. 基差变化成为影响保值效果的“双刃剑”。 （5）保值效果评估 对于原材料买入者来讲，套保成功与否的标准就是：你的原材料买入价是否低于市场平均价。只有原材料的买入价低于市场平均价才能说你的套保操作是成功的，若通过套保操作，你的原材料买入价还高于市场平均价，则你的套保操作肯定就是失败的。买入价比平均价越低，说明套保越成功，否则就越失败。通过很好的策划，利用周全的套保方案我们是可以做到这一点的。 对于产成品卖出者来讲，即卖出套保来讲，评判成功与否的标准就是：你的商品卖出价是否高于市场平均价，只有高于市场平均价才能说你的套保是成功的，若低于市场平均价则意味着套保失败。 通过这个标准，我们应该认识到，对于套保来讲，我们并不一定能完全保证企业在任何情况下都能赢利，但只要我们比市场平均价高——对于卖方来讲，或低——对于买方来讲，我们就是成功的，因为这样你在行业中就已经处于有利的竞争地位了。 健全会计核算制度：就是遵循会计原理中的配比原则，将在现货市场已实现销售商品所对应的库存成本（或者是采购原料的采购支出）与在期货市场进行套期保值所产生的平仓赢利或者亏损相配比，调整并确定该商品的销售成本或者采购成本。 建立套期保值效果评估机制： 套期保值的效果必须从期货和现货两个市场的盈亏来综合分析。套期保值过程是通过期货和现货两个市场共同完成的，评价套保成功与否不能简单地看一个市场的盈亏，应当把期货和现货两市场结合起来分析。如果企业