海外税务争议短期冲击股价,中长期.PDFVIP

研究报告 2012 年12 月18 日 湘财证券研究所 石油化工行业 公司分析 相关研究： 海外税务争议短期冲击股价，中长期 2012 中期策略：继续看好油田服务， 中报分析：石化利润向上游偏移- 看好 2012/07/03 业绩增速环比微降，未来爆发看政 ——中海油服 （601808）公告点评 治- 2012/08/21 事件：中海油服12 月18 公告，旗下子CDE 公司2006 和2007 年因钻井平台建造 季报分析：业绩符合预期，深水能 及选择权的税务问题，挪威税务机关初步评估有关应税税项及罚款 （补交税款的 力提升中- 2012/10/26 45%）可能总计达7.9 亿挪威克朗（即约8.7 亿元人民币）；同时CDE 可能须缴纳 2013年度策略：布局防守反击个股， 额外税额的利息。对此，中海油服及 CDE 表示不同意挪威税务主管机关的初步 博取明年高弹性 –2012/12/10 评估，并将与当局继续沟通.。 投资评级： 买入 投资要点： 当前价格: 16.76 元 目标价格: 18 ~ 20 元  税务争议结果存在不确定性 目标期限: 12 个月 该税务争议是按照 2008 年相关新税则对中海油服在 2006 和 2007 的一些建造合同发生跨境转移交易事件进行的追溯，该合同涉及自 升式和半潜式钻井平台若干艘和一个选择权，发生在相关税则更新 近期股价表现 之前，挪威发生较多同样案例，中海油服并不是个案。中海油服在 之间就对此事进行过公告，挪威这次初步认定是首次给出具体相关 40% 600 金额。公司并不认同该初步认定，认为应税基础和罚款的合理性和 30% 500 金额都需要进一步再裁定。相关的会计处理也存在不确定性，需要 20% 400 进一步关注公司与挪威税务部门的商谈结果，我们预计今年公司可 10% 300 0% 200 能会做一定的计提。 -10% 100  费率平稳、地位优势和深水战略保证公司中长期增长 -20% 0 全球近年新投放的钻井平台较多，但主要是填补上世纪 80 年代初 成交金额 中海油服 沪深300 集中投放的旧废平台，市场的供需平衡没有被打乱，预计钻井费率 能够稳定。中海油服是我国唯一的海洋油服公司，依托于中海油总 来源：Wind 公司的地位优势，国内市场稳拿，而在国外也有望通过中海油的海 外投资而获取新市场。公司在南海深水开发也具有想象空间。  估值和投资建议 分析师：陈刚 我们小幅下调中海油服（601808）的今明两年的盈利预测，预计2012 执业证书编号： S0500511030002 ~ 2014 的EPS 分别为1.01、1.17 和1.40 ，对应PE 分别为16.6、14.2 和11.9 ，维持 “买入”评级，12 个月的目标价调整为18 ~ 20 元。 联系人：郭哲 风险提示：海上油气钻探重大