20世纪90年代粳米期货交易两次风波回顾.PDFVIP

SPECIAL CONTRIBUTION 特稿 20世纪90年代 粳米期货交易两次风波回顾* The Role of Financial Derivatives in Financial Market Stability from CDS 贺涛 （上海市政协常委、经济委员会副主任） 粳米期货合约是我国 20 世纪 90 年代期货 组到上海粮交所进行调查处理。当时市场上有 交易的一个大宗品种。粳米期货合约于 1993 年 称两次调查组进驻为“风波”，为了叙述方便， 6 月 30 日在上海粮油商品交易所（以下简称“上 本文仍借用“风波”一词，对两次调查进行回 海粮交所”）上市交易，由于种种原因，于 顾分析。 1994 年 10 月停止交易。《20 世纪 90 年代粳米 在粳米期货交易后期，即 1994 年的第三季 期货交易纪实》一文详细介绍了粳米期货上市 度，发生了 “七月风波”和 “九月风波”。两次 “风 背景、合约和交易制度设计思路、交易情况及 波”的产生原因是由于当时粮食市场大米供求 市场评价。本文旨在回顾粳米期货交易过程中 紧张，引起价格过快上涨，而市场多空双方对 发生的市场风波，以期为期货市场的发展提供 粮价看法又不同，形成多空对峙，个别做亏的 一些经验和教训。 会员和客户到处写信告状，造成市场的不稳定 在粳米期货交易过程中，由于做亏者向政 状况，于是引发政府部门出面调查和干预。加 府部门写信告状，国务院有关部委两次派调查 上同期金属期货、红小豆期货和三合板期货等 * 编者注：本文为“中国粳米期货交易发展”系列文章之一，前篇《20 世纪 90 年代粳米期货交易纪实》一文已刊登于本刊 2017 年 1 月（总第 93 期），欢迎查阅。 02 + 期货与金融衍生品 2017 年 5 月 · 总第九十五期 都出现一系列交易风波，最终导致包括粳米在 食挂牌销售和市场抛售。国家决定对省会城市 内的一系列期货品种停止交易。 和灾区实行粮食挂牌销售，挂牌销售的价格由 国务院确定作价原则和办法，由各省市政府核 一、“七月风波”始末 定具体价格。动用地方和国家储备粮，通过批 （一）“七月风波”发生的原因 发市场抛售平抑市场。 （4）提高国家定购价格， 1994 年 6 月以后，由于受到国家提高粮食 将小麦、稻谷、玉米、大豆 4 种粮食定购价格 定购价格和南涝北旱等自然灾害的影响，现货 平均提高 44%，其他粮食收购价格和议购价格 市场粮价快速上涨，由此反映到期货市场。随 随行就市。（5 ）掌握批发，放活零售，粮食经 着粳米期货价格上涨，交易量不断扩大，空盘 营实行政策性业务和商业性经营两条线运行机 量增加，多空双方持仓趋于相对集中，出现对峙。 制，深化粮食企业改革。国务院发布通知的同时， 在价格持续上涨过程中，空头持仓亏损增大， 国务院领导同志在讲话中提出：必须有一个合 部分空头客户采取向国家领导人和政府部门写 理的粮食价格，按照既能够调动农民种粮积极 信告状方法，希望政府通过行政干预来摆脱做 性，缩小工农产品剪刀差，城镇居民又能承受 空的亏损