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市场情绪量化指数MSI：把脉投资者情绪
2011 年2 月23 日 市场情绪量化指数MSI ——把脉投资者情绪 金融工程研究报告 行为金融学系列 市场情绪指数波动[近一年] 传统投资研究聚焦于公司基本面、宏观经济范畴的各种因素， 200 150 其针对的是长期的价值回归，未能解释股市的中短期波动。事 100 50 实上，资产价格的中短期涨跌往往受投资者情绪波动影响较 0 大。随着资本市场的发展，国外开始陆续出现投资者心理学研 -50 -100 究者，致力于测量市场群体情绪并期望以此解释股价运动。 -150 学术领域内，用以表征市场情绪的常用因子有，宏观领域的消 -200 0 50 100 150 200 250 费者信心指数、新股上市首日涨跌幅、期权市场看涨看跌比率、 股市新增开户数、封闭式基金折价率、公募基金仓位高低、公 募基金赎回比率等等，不过实证表明，上述因子合成的指数并 非对股市的涨跌有较好的解释能力。 Persaud 在研究货币市场时，提出了一种测量参与者情绪的方 法，收到良好成效。本文计划将该方法改进后移植到 A 股市 场，使市场情绪可以被量化。具体过程是通过采集市场标杆指 数的成分股的日收益率与波动率的横截面数据，测算其斯皮尔 曼秩相关系数，并以此来合成市场情绪量化指数 MSI[Market Sentiment
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