新供近收尾,把握政策和趋势机会.PDF

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 新供近收尾，把握政策和趋势机会 2011 年12 月20 日 看好/维持 东 ——水泥行业深度报告 水泥 深度报告 兴 证 券 投资摘要： 王明德 股 010 份  供需状态变化决定机会和风险。供需状况向好是带来投资机会的关键， wangmd@dxzq.net.cn 有 2010 年下半年产能淘汰等影响供给,地产带动下需求超预期和企业间协同 执业证书编号：S1480511100001 限 涨价带来机会。2011 年中期以来产能集中释放下出现投资风险。 公  2011 年第四季景气度下降成定局，淘汰对2012 年供需有积极影响。新产 司 能释放和需求增长持续回落等负面因素短期无改善,产能过剩下行业景气 联系人: 赵军胜 证 度将持续下降。11 年产能淘汰底线为年底，效果滞后对 12 年影响明显。 010 券 zhaojs @dxzq.net.cn  2012 年政策提升需求增长,产能释放近尾声带来中期趋势性机会。2011 研 年末产能淘汰减弱产能新增压力，2012 年上半年（乐观看在一季度）见 究 底是大概率事件。2012 年产能释放近尾声是行业最大的向上驱动力，预 行业基本资料 占比% 报 计年产能净增仅约 1 亿吨左右。2012 年需求增长不悲观，9 月累计固定资 股票家数 21 0.91% 告 产投资实际增速 16.9%，接近2008 年最低水平，10 月信贷投放增速为 重点公司家数 10 0.43% 15.6%处低位,新开工和施工项目累计计划投资增速保持向上趋势，水泥需 行业市值 2313.11 亿元 0.87% 求增长接近最悲观区域。预计2012 年水泥需求增长约为 10.7%，模拟产 流通市值 1567.03亿元 0.90% 能利用率较上年年提高约5.9 个百分点，行业在短期波动后，将形成景气 行业平均市盈率 9.64 /