中国股票市场的基本决定机制和矛盾解决方式 林义相.pptVIP

中国股票市场的基本决定机制和矛盾解决方式 主要内容 第一部分：中国股票市场的基本决定机制 第二部分：中国股票市场矛盾表现及解决方式 第三部分：中国股票市场的政策分析 中国股票市场的基本决定机制 股票市场概述 股票市场的供给分析 股票市场的需求分析 股票市场的中介 股票市场的监管 结论 股票市场概述－组成 股票市场概述－价格决定 股票市场概述－股价上涨的条件 股票市场概述－供求决定机制 中国股票市场的基本决定机制 股票市场概述 股票市场的供给分析 股票市场的需求分析 股票市场的中介 股票市场的监管 结论 股票市场的供给－衡量指标 股票市场的供给－决定链条 股票市场的供给－数量决定 数量是上市公司对于资金的需求 绝大部分的上市公司都是国有企业 大股东是政府，具有不可监管性 股票供给的成本由股东承担而利益归管理层支配 内部控制人存在无限供给股票的冲动 供给数量下降之难 股市产生的理由 企业和政府的压力 股票市场的供给－数量刚性 任何股票市场的第一功能就是为企业融资 中国股票市场产生的理由是为国有企业融资 停止新股发行是自杀行为 限制增发也是权宜之计 股票市场的供给－质量决定 股票供给的质量就是上市公司的业绩 国有企业上市后基本特性没有得到改革 国有企业存在大量的“漏出” 虽然国有企业掌握着大量的经济资源 但是国有企业经营效率很低，经营效果很差 结果是国有企业在GDP中的份额越来越少 股票市场的供给－“漏出”的含义 企业非经营性原因导致的资源的转移 在充分竞争的经济中不合理的资源转移 理论上是不理性的资源转移 现实中存在的资源转移 故意的资源转移 无奈的资源转移 股票市场的供给－“漏出”机制 股票市场的供给－“漏出”的企业行为 国有企业领导人和政府官员的行为 非国有企业及其领导人的行为 上市公司和大股东的关系 国有企业和上市公司的业绩 股票市场的供给－“漏出”对企业的含义 企业的漏出＝机体的流血 资源转移：国有经济－－私有经济 宏观增长与微观无利并存 宏观增长：可能是投资的陷阱 行业增长：也可能是投资的陷阱 投资企业与投资股票市场：慎之又慎 股票市场的供给－“漏出”对政策的含义 经济的“漏出”＝经济的流血 “漏出”的经济能够发展壮大吗？ 国有投资的后果是什么？不能对一般的国有企业进行投入 进的多了，漏出自然也多了 权力控制漏出的方向和数量 股票市场的供给－“漏出” 的经济含义 漏出的功能：再分配和浪费 资源的再分配：不同主体之间的再分配 从低效主体到高效主体：整体经济效率的提高 资本外逃：绝对的漏出＝国家利益的损失 合法的漏出：体制缺陷 不合法的漏出：借助浪费的形式 股票市场的供给－“漏出” 的社会政治含义 渐进的改革过程＝“漏出”的过程 不公平 贫富分化 权力腐败 利益和资源的再分配 政治改革 社会变革 股票市场的供给－“漏出” 是双刃剑 左右冲突 时而东风压倒西风 时而西风压倒东风 禁止？鼓励？控制？ 股票市场的供给－改善的效果 中国股票市场的基本决定机制 股票市场概述 股票市场的供给分析 股票市场的需求分析 股票市场的中介 股票市场的监管 结论 股票市场的需求－衡量指标 股票市场的需求－决定链条 股票市场的需求－资金决定 数量就是转化为股票投资的社会储蓄 渠道就是社会储蓄进入股票市场的途径和方式 国有银行体制不适应大幅度提高直接融资比例 股票市场的需求问题主要是国有金融体制的问题，股票市场的资金来源更大的程度上由银行监管部门决定。 对股票市场需求的监管对象也存在严重的不可监管性 股票市场的需求－非国有资金 股票市场的需求－国有资金的坎坷历程 股市的初衷：禁止国有资金入市 1994年“三大政策”：券商融资 1997年“秋后算帐” 1999年“5.19”政策：三类企业入市 国有资金入市的缝隙 股票市场的需求－国有资金成亦萧何，败亦萧何 股票市场的需求－增加资金供给 鼓励非国有资金入市 收入投资免税 其他 国有资金入市 中国股票市场的基本决定机制 股票市场概述 股票市场的供给分析 股票市场的需求分析 股票市场的中介 股票市场的监管 结论 股票市场的中介－中介机构的特征 需要符合股票市场运作的一般性要求 受到来自企业方面的约束 受到来自金融方面的约束 与国有企业主管部门有千丝万缕联系 受到金融监管部门（如中央银行）的监管 作为国有企业和金融机构有不可监管性 股票市场的中介－证券公司的特征 国有企业 供给方特征 “漏出”机制 金融企业 需求方特征 金融管制 股票市场的中介－证券公司的“漏出”方式 “漏出”方式 老鼠仓 费用最大化，如设豪华网点、买房、买车、买设备 分配最大化，如工资、奖金等等 股市上涨，大量漏出 股市下跌，巨额亏损 股票市场的中介－证券公司中的“破坏性行为” 人力资源管理中的破坏性行为 承销业务中的破坏