自主研发与合作开发相结合的优秀制药企业.PDFVIP

魏赟[Table_MainInfo] 易明医药 （002826） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2016 年11 月22 日 行业：医药制造业 自主研发与合作开发相结合的优秀制药企业 Table_Author] [Table_Summary] 分析师： 魏赟  投资要点 Tel ： 021 E-mail ： weiyun@ 公司简介 SAC 证书编号：S0870513090001 公司成立于2007 年底，专业从事化学药（原料药和制剂）以及中 研究助理： 杜臻雁 成药的研发、生产和销售。公司始终坚持研发驱动的经营理念，拥有 Tel ： 021 E-mail ： duzhenyan@ 包括多项国内首仿药物专利和获奖专利在内的21 项发明专利、8 项新 SAC 证书编号：S0870115070022 药证书及21 项药品生产注册批件，形成了以冠心病用药为主，糖尿病、 风湿骨关节病、生殖内分泌系统以及神经系统用药为辅，藏药开发为 [Table_TargetPrice] IPO 询价区间 RMB6.06-6.06 元 特色的发展格局。独家经销包括中药和化药在内的具备较强市场竞争 上市合理估值 RMB8.80-10.56 元 力的医药产品，与知名医药企业建立起长期合作关系。 [Table_BaseInfo] 基本数据（IPO） 发行数量不超过（百万股） 47.43 盈利预测 通行 发行后总股本（百万股） 189.72 我们预计2016-2018 年归于母公司净利润增速22.40%、23.68%和 发行方式 网上定价 29.05%，相应的稀释后每股收益为0.32 元、0.40 元和0.52 元。 保荐机构 华西证券 [Table_ShareHolderInfo] 主要股东（IPO 前） 公司估值 高帆 35.66% 通行 考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司 16 华金天马 15.72% 年每股收益30 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且 周战 10.09% 正负区间为 20%的公司合理估值区间为 8.80-10.56 元，相对于 2015 [Table_RevenueStracture] 收入结构（Y2015） 年的静态市盈率（发行后摊薄）为33.38-40.06 倍。 第三方合作药品 69.63% 自主生产药品 30.35% 技术转让收入 0.02% 定价结论 预计募集资金总额28,742.58 万元，计划发行股份不超过4,743 万